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1、1、基本(ben)面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股(gu)消费(fei)+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近(jin)两年来(lai)港(gang)股业(ye)绩增速显(xian)著强于A股，2024年(nian)全部港(gang)股(gu)归母净利润同比10.2%，显著(zhu)高于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同(tong)样高于(yu)全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累，核心在于A股的行(xing)业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行(xing)压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股(gu)除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业(ye)（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网(wang)巨头，消费(fei)、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的(de)影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经(jing)济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下行区间往往对应港(gang)股(gu)较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升(sheng)至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、強(qiáng)(qiang)者恆(héng)(heng)強之際(jì)，也有超(chao)過(guò)六成的傢(jiā)電(diàn)股近十年的股價(jià)下跌，一些耳熟能詳(xiáng)(xiang)的老牌電器(qi)股在列，比如四川長(zhǎng)虹（600839.SH）、長虹美蔆(líng)（000521.SZ）、九陽(yáng)股份（002242.SZ）、海立股份（600619.SH）、火星人（300894.SZ）等等。