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展望A股后市，待相关事件充分消化后👡🥭🥑，或不必过度悲观💞💌。光大证券认为🍄🍓，近期国内政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地。内外因素交织之下🧅，预计指数6月整体将保持震荡。扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化🩳🥬👢💘，此外😠🍈🍋，消费行业业绩整体更具韧性，建议关注食品加工、专业服务🍓💕👝、休闲食品等行业。

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展望2H25，我们对美股金融板块仍维持相对乐观，主要基于宏观层面经济预期相(xiang)对稳(wen)定、中观层面金融监管宽松态势、以及微观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度。从基本面来看，1）海外投行(xing)交易业(ye)务有望(wang)继续保持较高的盈利水平，但伴(ban)随(sui)降息节奏放缓和关税政策反复，短期可能造成(cheng)投资银行项目完(wan)成进度延后。2）资产管理方(fang)面，客户资金仍有望持续净流入，但高利率叠加资本市场波动(dong)环境(jing)下，客户(hu)资金可能优先流入货币市场基金和债券基金，而费率相对较高的(de)股票基金(jin)可能继续承压，管理费收入增速可能放缓，龙头增速或高于行(xing)业。另外，不(bu)排除下半年市场回调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短(duan)期扰动。3）支付清算层面，我们认为仍(reng)然持(chi)续受益(yi)于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升，清算龙头继续保持规模效(xiao)应和网络效(xiao)应，而产(chan)业链上的数字钱(qian)包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额(e)竞争(zheng)，以及用户增量瓶颈，需继续关注业务战(zhan)略转型进展。从政策面来看，我们认为美国(guo)金融监(jian)管仍然(ran)维持宽松态势不(bu)变，部分监(jian)管措施（如SLR改(gai)革）正处于讨论期。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金，我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案(an)压力测试（DFAST）结果及对应银行的超额资(zi)本（excess capital）空间。

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对于以伊冲突影响，我们认为： 1）美股、A股和(he)港股方(fang)面，地缘冲击影响(xiang)偏短期，军工、大金融板块(kuai)相对受益。2）原油而言，6-12月(yue)价格中枢可能高于1-5月(yue)。霍尔木兹海峡原油运输占全球海洋运输量(liang)1/4以上，伊朗亦为(wei)全球十大产油大(da)国之一，关注两个变量对油价(jia)的推动。3）黄金而言(yan)，地缘博弈叠加“去美元化”趋(qu)势下，年(nian)内金价或仍有(you)新高可能。

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行业(ye)配置：维持(chi)哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长(zhang)。红利方面，在通胀(zhang)尚未回归(gui)，价格低位运行的背景下，前(qian)端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业，既可以(yi)延续(xu)其分(fen)红表现，也可以通(tong)过(guo)自由现金流(liu)积累转化为新增的资本(ben)开(kai)支，获得ROE的抬升(sheng)，享(xiang)受(shou)更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角(jiao)下，关注盈利和分红稳健的银(yin)行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政(zheng)策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下，关注受去库(ku)存和需求复苏支撑(cheng)的工业金属；预期(qi)走出底部，高分红保障(zhang)+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加(jia)强，24/6剩余(yu)流动(dong)性(xing)（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债(zhai)券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持资本市场的(de)货币(bi)政策工具、支持中央汇金公司发挥好(hao)类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一(yi)步加强，而本身弹性(xing)更大的北交所（涨停限制30%，下同）和(he)科创板(ban)（20%），相比主板（10%）或表现出更大的(de)优势。行业关注自(zi)主可(ke)控，包括电子（算力、半导体设备、芯片(pian)）、信息化（数(shu)据库、操作系统）、能(neng)源化(hua)工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务(wu)+卫星通信）。

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1、伊朗总统佩泽希齐扬14日在与巴基斯坦总理夏巴兹的电话会谈中表示💓💝，伊朗能够击落一些据称是“隐形且无人能敌”的以色列军用装备。

2、總的來(lái)看，5月份，隨(suí)着政筴(cè)組郃(hé)傚(xiào)應(yīng)持續(xù)釋(shì)放，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促髮(fà)展(zhan)傚(xiao)菓(guǒ)顯(xiǎn)現(xiàn)，國(guó)民經濟保持(chi)總體(tǐ)平穩、穩中有進(jìn)髮展態(tài)勢(shì)，充分展現了我國經濟的(de)韌(rèn)性咊(hé)(he)活力。