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资本市场：从行业策略来看，我们认为防御性和内需驱动型资产下半年有望表现突出💝，其中包括🥿🍄🧡，1）银行🩲🥥💌、REITs、电信💗💘💗🥾、公用事业等高股息板块👝👄🍇💔👞；2）美国市场敞口较小👿、内需驱动为主的本土必需消费品与供应链企业；3）由财政支持的基建、建筑、房地产板块。东南亚六国内部经济周期存在一定差异，分散配置、灵活调整投资组合仍属审慎策略💕🍉。

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民生证券指出，截至2024年年底，公司黄金(jin)资源量合计为55吨，平均品位高达8.26g/t。分(fen)矿场看，潼关县矿产黄金资源量为35.2吨，品位达到7.46g/t；肃北县矿产黄金资源量19.8吨，品位高达(da)10.21g/t。公司(si)两座矿场金矿均为高品位金矿。该行认为，公司黄金开采业(ye)务进入新发(fa)展阶段(duan)，两个矿场内生动能强(qiang)劲(jin)，黄金产量(liang)有望(wang)持(chi)续提升。叠加(jia)黄金价(jia)格(ge)景气，迎(ying)来量价齐升。

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外汇波动加大，2025全年预计将对营收端带来低个位数的负面影响。从公司的指引来看，2024全年外汇变动预计将对营收端产生个位数的负面影响，我们认为，新兴市场敞口较大的公司或受到外汇逆风的影响更大，如联合利华在1Q25业绩会上提到，短期外汇大幅波动对报表端业绩带来一定影响🤬🍌💌，截至3月底，外汇变动带来的负面影响约2%，至4月10日影响扩大至3.5%🥦💔，并在4月17日进一步上升至5%💟🩳。我们认为🍊🥬💕，头部公司有望通过成本管理🧄😡👜🥭、定价策略、生产效率提升🍈💘👘、产品组合优化等方式，有效应对当前宏观环境下外汇波动加剧的风险😡🥬🥭🍌🤬。

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