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1🍆、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👅🥥💘。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👜🍒🍏，显著高于全部A股的-3%😻🥒👝🩳，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👢👙🍇😻，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👘、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🍌💌🥕🥝，制造业（汽车5%👡👗🧅、电子5%💕👝💌🥾、电力设备4%）等👜👡🥻🥕，这些行业基本面受价格因素影响更大🍎💞，价格下行压缩毛利👄💝🧡，进而影响盈利表现👄。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👙👘🥭👄、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍎🍌🍇，包括腾讯💓😻🍌、网易👜、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💓。历史上看👗，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感🥝🥔，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%👢🍒🥦🍉，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥥🍈💖，二者增速差从8pct降至-6pct。

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新兴市场：边际向上，但整体绝对表现可能有限👄💓，仍需要进行区域选择💌💗🥕。利好因素包括：（1）政策方面，政策利率或将继续下降，同时美联储可能在下半年降息。美元走弱；（2）贸易层面最坏的消息可能已经过去并已被市场定价；（3）新兴市场也能受益于全球资金配置的再平衡。挑战方面🩳💗🧄💟，一是下半年受政策不确定影响，我们认为整体风险偏好的改善有限（新兴市场在风险偏好较高的环境下更为受益）💖💛；二是美债利率仍在较高水平🥬💞。

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相較(jiào)而言，中美兩(liǎng)國(guó)債(zhài)市開(kāi)始逐漸(jiàn)定價(jià)經(jīng)濟(jì)基本麵(miàn)。中國10Y國(guo)債利率下破1.65%，10Y美債利率在(zai)4.4%坿(fù)近(jin)。債市對(duì)(dui)貿(mào)易戰(zhàn)引髮(fà)的基本麵事實(shí)更感興(xìng)趣。

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營(yíng)業(yè)收入方麵(miàn)，泰康(kang)資産(chǎn)以14.71億(yì)元居首，衕(tòng)比增長(zhǎng)7.06%；太保資産、人保資(zi)産、中意資産、安聯(lián)資筦(guǎn)一季度分(fen)彆(biè)實(shí)(shi)現(xiàn)營業收入5.53億元、4.34億元、1.01億元、0.67億元。

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1、这场惨败背后还有更多细节、复杂性和决策，但核心故事很简单：他们无法建成经济高效的洛杉矶 - 旧金山快速列车🍈🥾💛，因为不断做出偏离核心目标的选择🤬👅。当然，代表洛杉矶和旧金山以外地区的民选官员有其他优先级🍍😈💝，这可以理解🥾😻💓👄，但频繁屈从于非核心目标相关方的意愿，最终摧毁了项目👚💘🌽。

2、进一步消息显示，伊(yi)朗***革命卫队计划14日晚袭击(ji)以色列境内的能源设(she)施和炼油厂。以色列(lie)广播公司(si)发布消(xiao)息称，以色列当晚已进入“前所未有的紧急状态”。15日凌晨，以色列方面公(gong)布的最新消息显示，伊朗本次袭击已(yi)导致以(yi)色列海法等地至少4人死亡。