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电商业务：物流与(yu)数字金融构筑护(hu)城河，巩固盈利并加强用户获取。根据Google、Bain和Temasek报告，东南亚电商GMV预计在2025年(nian)和2030年(nian)将分别达到2，210美元和3，750美元，年复合增长达12.1%。电商领域将以物(wu)流与数(shu)字金融服务为核心，构建更强健的竞争壁垒，并提升盈利能力。数字金融(rong)服务(wu)（如消费信贷、支付、保险等）在电(dian)商生态内的渗(shen)透率(lv)预计将持续提升。1PL（第一方物流(liu)）的规模化效应(ying)将进(jin)一步显现，我们预计单均履(lv)约成本持(chi)续降低，从而提升运营效率和用(yong)户体验。Shopee等头部平台将延续其稳健增长策略，例如在越南市场已见(jian)成效的全站免邮(you)服务有望在评估后审慎推(tui)广至更多市场，我们预计此类举措将带动重点市场GMV实(shi)现额(e)外增长。

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