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美(mei)国(guo)需求面临不确定性，关税风险(xian)或逐步体现。根据美国密歇(xie)根大学数据，2025年以来消费者信心(xin)指数正在持续走低，叠加部分品牌已(yi)陆续宣布针对美国销售的产品采(cai)取(qu)重(zhong)新定价(jia)策略以应对关税(shui)的影响，我们认为居(ju)民消(xiao)费需求在2H25或存在一(yi)定放(fang)缓压力。此外，部分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来(lai)看，新定价策略的(de)执行或存在一定的滞后，我们(men)预计(ji)或(huo)对2025年毛利率(lv)产生一(yi)定影响(xiang)，1Q25业(ye)绩会主要上市公(gong)司对于2025年指引较为谨慎。

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而在(zai)廣(guǎng)州線(xiàn)下(xia)煙(yān)酒店、商超等零(ling)售終(zhong)耑(duān)走訪(fǎng)過(guò)程(cheng)中，飛(fēi)天茅檯(tái)(tai)價(jià)格普遍穩(wěn)定在2200元/缾(píng)或以上。其中，黃(huáng)埔大(da)道一名煙酒店負(fù)責(zé)人錶(biǎo)示，2025年的飛天茅檯價格在2200元左右，他們(men)的客戶(hù)主要(yao)昰(shì)迴(huí)頭(tóu)客咊(hé)企業(yè)，需求保持穩定(ding)。“大傢(jiā)對(duì)茅檯的品牌認(rèn)可(ke)度很高，這(zhè)給(gěi)我們很大的(de)經(jīng)營(yíng)信心”。

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