1、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港(gang)股较A股跌幅更深,当前(qian)概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后(hou)原因类似,均为强美元之下(xia),外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深(shen)。(1)23年(nian)美联储处于(yu)加息(xi)周期,全年4次(ci)加息,美元指数从(cong)低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠(die)加国内经济下行压(ya)力加大,外资加速流(liu)出,外(wai)资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数(shu)下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升(sheng)至(zhi)151。(2)24年美国(guo)通胀持续(xu)高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美(mei)债利(li)率持续高位,外资也(ye)在24年5-8月加速(su)流出中国权益市场(chang),港股更为(wei)受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当前来看,美(mei)元短期走强概(gai)率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上(shang)限落地,预计将(jiang)在未来10年增加3.3万亿美元的美国(guo)债务(wu),这意味着(zhe)美国公共债务(wu)与GDP之比将(jiang)从2024年的98%大(da)幅增(zeng)加(jia)至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增(zeng)发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美(mei)元(yuan)进(jin)一步(bu)走弱。
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展望后市,市场无向下风险,但通胀与(yu)金融数据指向内需(xu)偏弱,市场上行也(ye)缺乏强力支撑(cheng)。当前(qian)政策效果尚未充分传(chuan)导推动内需回暖,经济复苏仍待政策加码。考虑(lv)到此前央行领导表态6月中旬陆家嘴论坛上可能会宣(xuan)布新举措,后续可密切关注货币宽松加码的潜在可能性。
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日本免费一二区 ,相较而言,中美两国债市开始逐渐定价经济基本面💋💖😠🥑👘。中国10Y国债利率下破1.65%🥒🥔,10Y美债利率在4.4%附近👘👠。债市对贸易战引发的基本面事实更感兴趣💌🍓。
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