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2025-06-28 10:35:41 作者:楚路杰

维持年度策略观点:牛市上(shang)半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再(zai)通胀,权益资产在流动(dong)性宽(kuan)松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通(tong)缩(suo)预期至关重要,打破“资产缩水-债务压(ya)力-消(xiao)费收缩“的恶性(xing)循环(huan)。下(xia)半场是实物再通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠(qu)道从淤积的金融市(shi)场进入实体经济。当(dang)前仍处牛市上半场的金融再通胀(zhang),剩余(yu)流(liu)动性宽(kuan)松助力小盘成长弹性(xing)释(shi)放,同时通胀尚未回归,红(hong)利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红(hong)能力占优。牛市上下半场的切(qie)换重点在于通胀和EPS的回归(gui),在观测到PPI的显著修复之前,仍(reng)维持红利底仓+小盘成长的哑(ya)铃型配置思路。

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