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1、第一季度各类专项行动共查处相关案件近11.3万件😠🍑👢，其中商标侵权、假冒专利案件0.8万件👚，针对侵权假冒高发多发的重点实体市场开展执法行动约1.6万次🍈🥦。

2、分化中的收敛：通胀回归A股较港股(gu)业绩占优，美(mei)联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产(chan)行情进入白(bai)热化(hua)，尤其港股表(biao)现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下(xia)持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品(pin)行情(qing)下重启上行通道，万得全(quan)A全年上涨(zhang)9%，结构上电力设备领涨(zhang)，此外有色金属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居(ju)前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属(shu)性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净(jing)利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年(nian)全年净利润增速21%，通胀(zhang)回归带来A股(gu)相较港股业绩的优势放大，是(shi)21年A、H行情分化(hua)的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅(fu)度，若价格(ge)水平快速回升(sheng)，A股业绩(ji)优势(shi)放大，有望相对港股走强，但(dan)短期(qi)概率不大。此外，关注美联储降息(xi)预期，若降(jiang)息时点持续延后，海(hai)外流动性趋紧对港股冲(chong)击更大，可能出现A股涨港股跌(die)的分化收敛。