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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🥑👘，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍅🥒，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🍊👢💔，进入增速稳定波动率降低的新时代💯🥾💞，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来👄🩱，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行👠🤍🥬，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大👚🥻，是重要的选股方向

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今年 4 月，特朗普对大多数国(guo)家的商品征收 10% 的(de)关税，但他将对许多贸易伙伴的(de)更高关税措施(shi)暂停 90 天，至下个月(yue)到(dao)期。

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報(bào)告稱(chēng)，由于全毬(qiú)供應(yīng)增加，澳大利亞(yà)頭(tóu)號(hào)齣(chū)口商品鐵(tiě)鑛(kuàng)(kuang)石以及液化天然氣(qì)的價(jià)格可能會(huì)迴(huí)落。鐵鑛石齣口收入可能從(cóng)今年的 1160 億(yì)澳元降至明年的 1050 億澳元，2026-2027 財(cái)年將(jiāng)降至 970 億澳(ao)元。

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2、截至2025年6月27日，宽基指数来看，上证指数、沪深(shen)300、中证500、中证1000处于估值(zhi)分位数“适中”等级，创业(ye)板指处于估值分位数(shu)“安全”等级(ji)。