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2025-06-29 04:24:31 作者:易治雅

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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现🥕。20年末至21年初核心资产行情进入白热化😈🥻😻,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭🍓💖💞👞,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道👡,万得全A全年上涨9%🩱,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前🥔🎒🥭,AH溢价指数从130升至149👜🥥。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🧡,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🥑🍌👡,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%🤬,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看👿,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强👙🍒🍆,但短期概率不大👙。此外🍍💞,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛💛。

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