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今年早些时候，特朗普及其顾问制定了雄心勃勃的谈(tan)判期计划，并一再表示(shi)，他们正(zheng)与数十个贸易伙伴就减少贸易逆差和消除(chu)贸易(yi)壁垒进行谈判。

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在 25 年下半年的策略配上，哑铃配置仍是主旋律：偏向防御的红利资产适合作为底仓，同样对小微盘进行配置。因此我们也在报告中讨论，期权侧哑铃配置方案的实现路径。

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后续如何演(yan)绎？市场若要(yao)延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路(lu)径二则是由增量资金的持续入市推(tui)动；在进一步(bu)稳增(zeng)长政策增量(liang)释放前，预计市场表现仍(reng)将由资金端(duan)/估值端主导。战略上(shang)我们保持看多，维持下半年指数“更上一(yi)层(ceng)楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是(shi)依然(ran)将呈现一定的震荡特征(zheng)。机构中长期资金入市(shi)+低利率时代下居民金融资(zi)产(chan)配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震(zhen)荡中枢整体上(shang)移(yi)，短期脉冲(chong)式波动也可能阶段性超市场预期(qi)。但当前阶段是否能开启资金的(de)正反馈螺旋(xuan)仍有(you)待观察：一(yi)是(shi)今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境(jing)对(dui)估值容忍度(du)有一定约束；二是我们观察到各方(fang)增量资金(jin)尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动(dong)流入；三是除(chu)了内(nei)需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑(dui)现均存在不确定风险。

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分行业来(lai)看(kan)，国防军工、计算机、电子、美容护理、社会服务的估值水平高于其他行业，银行、建筑装饰、石油石化(hua)、煤炭、非银(yin)金融估值水平较低(di)，其中银(yin)行的估(gu)值水平处于末位。

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2、仕佳光子：公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买(mai)东莞福可喜玛通讯科技有限(xian)公司控(kong)股权，同时(shi)拟募集配套资金。公司股票将于2025年6月30日开(kai)市起停牌，预计(ji)停牌时间不超过10个交易日。