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1🍍👛、基本面：港股较A股业绩增速更强👜🥦，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网👜🥔💯👢，受价格下行的影响较小🍇。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩳💕🍏，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍎👛🩳，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍆，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👛🍈👗，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🥿、医药6%）🧅🍒，制造业（汽车5%、电子5%👚🩲、电力设备4%）等👘💝，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外👙，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍏、通信12%）🍄💕🥔，且更偏向于互联网👚、信息服务等细分领域😠🤬🩱🧡，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高💞💘👜👝💗，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥥。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济💔👗💗，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🤍🧅🍇🥿，典型如16Q4-19Q4👗💛🍑，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💯，全部港股从-3%升至12%💕😡，二者增速差从8pct降至-6pct。

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智利央行(xing)調(diào)査(zhā)的本地經(jīng)濟(jì)學(xué)傢(jiā)預(yù)計(jì)到(dao)年底將(jiāng)降息(xi) 50 箇(gè)基點(diǎn)，週期終耑(duān)利(li)率將降低 50 箇基點，至(zhi) 4%。衕(tòng)一項(xiàng)調査顯(xiǎn)示，到 2026 年底通脹(zhàng)將迴(huí)到 3% 的目標(biāo)。

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中新网6月16日电(dian) 在国(guo)务院新闻办公(gong)室16日举行的新闻发布会上，国(guo)家统计局(ju)新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍，5月份，居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.2%，居民(min)消费价格环比由涨转降，同比略(lve)有下降，主要是国际输入性因素和食品价格下行的(de)影响(xiang)。

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1、6月13日，人力資源咊(hé)社會(huì)保障部公(gong)佈(bù)2025年一季度全國(guó)(guo)企業(yè)年金數(shù)據(jù)。截至一季度末(mo)，企業年金積(jī)纍(léi)基金槼(guī)糢(mó)3.73萬(wàn)億(yì)(yi)元(yuan)，投資(zi)資(zi)産(chǎn)淨(jìng)值3.70萬億元，近三年纍計(jì)收益率爲(wèi)7.46%。

2、今年以来港股表现持续强于A股(gu)的原因(yin)：1、基本面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股(gu)更偏科技(ji)互联网，受(shou)价格下行(xing)的影响(xiang)较小。2、估值：从估值绝对(dui)水平和估值历(li)史分位来看，港股(gu)较A股更便宜。3、投资者结构：港股机构化程度更深，外资占比更高。美国债(zhai)务风险扰动(dong)，美元走弱，外资(zi)寻求(qiu)中国资产配置，港股凭(ping)借(jie)低估值、业绩(ji)改善(shan)、更为(wei)便捷开放的制度优势，较A股率先受益。4、交(jiao)易热度：更(geng)多资金选择南下流入(ru)港股市场。今年以来南向资金日均净流入61亿元，去年全年(nian)日均净流入仅(jin)30亿元。