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2025-06-27 08:28:30 作者:佟朝义

维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀(zhang),红利底仓+小(xiao)盘成长哑铃配置。我(wo)们继续维持年度策(ce)略《再通胀牛(niu)市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境(jing)下估值抬升,资产价(jia)格企稳对扭转通缩预期(qi)至关重要,打破“资产(chan)缩水-债(zhai)务压力(li)-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利率下行与(yu)资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷(dai)渠道从淤积的金融市场(chang)进入实体经济。当前仍处牛市上半(ban)场的金融再通胀,剩余流(liu)动(dong)性(xing)宽松助(zhu)力小盘成长弹性释放,同(tong)时通(tong)胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现(xian)金流创造和分红能力占优。牛(niu)市上下半场的切换重点在(zai)于通胀(zhang)和EPS的回归,在(zai)观(guan)测(ce)到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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