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银行ETF（512800）基金经理助理张放：5月7日国务院新闻办召开新闻发布会🥥💘😡🧅，央行宣布降准降息，下调7天逆回购利率0.1个百分点至1.4%🥔🍅，预计将带动贷款市场报价利率LPR同步下行约0.1个百分点。下调结构性货币政策工具0.25个百分点至1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%💕🍋。同时下调公积金贷款利率0.25个百分点💕，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%💘💗💕，其他期限的利率同步调整👚😠🍄。同时降低存款准备金率0.5个百分点🥾，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。

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据《华尔街日报》6月15日报道，2025年春季以来，美(mei)国投资者因政(zheng)治(zhi)立场对立出现史无前例(li)的投资分化。盖洛普民(min)调数据显示，预(yu)期股市未来(lai)六个(ge)月下跌的民主党人比共和党人多出59个百分点，而看涨股市的共和党人则比民主党人多出47个百(bai)分点(dian)。

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当前(qian)，中国白酒(jiu)行业仍处于深度调整期，白酒行业整体出现增速放(fang)慢、动销放缓等现象。不过，针对宏观(guan)经(jing)济周期(qi)、行业发展周期和茅台自(zi)身周期调整的“三期叠加(jia)”，茅台表示，中国经济向好发展的(de)信(xin)心没有变、茅台强大的(de)品牌价(jia)值认同没有变、茅台酒卓(zhuo)越品质的稀缺性、独(du)特(te)性没有变；基于此，茅台酒的基本属性没(mei)有变，茅台酒的基本(ben)需求面没(mei)有变。

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4、交易热度：今年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强，当A股成交热度提升，A股表现较港股更优🩱🩱，AH股溢价指数抬升，反之下降👿🍅🥑。背后原因是由于A🍑😻🍌、H股投资者结构差异🍌💞👿💝，A股散户投资者占比更高👡💘👿，因此当市场风险偏好提升时，散户资金加速入场，高换手特性放大成交🥦🥻🩱，推动A股上涨🥾🍈🍑。今年以来A股交易热度有所下滑，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿😈🍆💌，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效应偏弱，市场风险偏不强，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金👜。本轮南向资金流入始于2024年10月💞🥻，春节后开始加速🥝，呈现出规模大、速度快的现象，截至6/13，今年南下资金净流入6386亿元🧅💕👜，接近去年全年的7440亿元👘🧅👅👚👞，日均净流入61亿元👠🍌🍏，去年全年日均净流入仅30亿元，南下资金买入额占港股成交比例30%💔，较去年24%显著提升。

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1、展望2H25，我们对美(mei)股金融板块(kuai)仍维持相对乐观，主要基于宏观(guan)层面经济预期相对稳定、中观层面金融监管宽松态势、以及(ji)微观层面主要覆盖公司较为积极(ji)的业绩指引或(huo)管理层态度。从基本面来看，1）海外(wai)投(tou)行交易业务有望继续保持较高的盈(ying)利水平，但伴(ban)随降息节(jie)奏放缓和关税政策反复，短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2）资产管理方面，客户(hu)资金仍有望持续净流入，但(dan)高利(li)率(lv)叠加(jia)资本市场波动环境下，客户资金可能优先流入货币市场基金和债(zhai)券基金(jin)，而费率相对较高的股票基金可能(neng)继续承压，管理费收(shou)入增速可能放缓，龙头增速或高于行业。另外，不排(pai)除下半年市(shi)场(chang)回(hui)调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈利短期(qi)扰动。3）支(zhi)付清算(suan)层面，我们认为仍然(ran)持续受益于消费(fei)者支出稳(wen)健增长和数字支付渗透率提升，清(qing)算龙头继续保持规模(mo)效应(ying)和网络(luo)效应，而产业链上的数(shu)字钱包/收单商则仍面临较为(wei)激烈的市场份额竞争，以及用户增量瓶颈(jing)，需(xu)继续关注业务战略(lve)转型进展。从(cong)政策面来看(kan)，我们认(ren)为美国金融监管仍然(ran)维(wei)持宽松态势(shi)不变，部分监管措施（如SLR改革）正处(chu)于讨论期。潜在的金融监管改革落(luo)地有助于(yu)释放银行资本金，我(wo)们建议密切关注6月美联储多德(de)-弗兰(lan)克法案压力测试（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间(jian)。

2、周(zhou)五（6月13日(ri)），中东形势风(feng)云突变，金融(rong)市场避险情绪升温。A股全天震荡调整，创业板指、深(shen)成指均(jun)跌超1%。沪深两市全天成(cheng)交1.47万亿(yi)元，较上个交易日(ri)放量1955亿元。个股跌多涨少，全市场超4400只个股下跌。盘面上，市场热点(dian)聚焦于国防军工、通用航空(kong)、油气、黄金等避险方向。