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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感😡,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥥,分别为14-15年和19年🥕。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍊🥝🧅👠。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🍌👢、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🎒👗,央行2🩰🍍、4月两次降准,3👚🥔🥕👚、5月两次降息🥻;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策👅🍍👝🍏🍍,14年9月央行明确放松首套房认购标准🎒🥥😻;产业政策方面💕🎒,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👚👠💘,14/7-15/6万得全A涨超200%🥭🥕🩲,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💌🥬👞🤬,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年💝💋👅👢,中美贸易摩擦进入缓和阶段💟💕;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👘,19/1央行两次全面降准🍍🍇,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👅🍋,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💋🧅💕🥕💗,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍇👘,AH溢价指数从115升至128。当前来看🍆,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度👠。
此外,大消费、大科技题材普遍走低。其中🍇🍊🍏👜,白酒股深度回调,食品ETF(515710)场内重挫2.3%,全天溢价交易💋👢,显示买盘尤为强劲,或有资金在大跌时介入。食品ETF(515710)基金经理蒋俊阳表示,吃喝板块近期持续回调🥾,但鉴于当前位置或不必过度悲观。
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2、本次(ci)资本补充有助于提升两家国有大行(xing)各级资本充足率,进一步巩固提(ti)升稳健经(jing)营能力。截(jie)至2025年(nian)一季度末(mo),中国(guo)银行、交通银行核心一级资本充足率分别为11.82%、10.25%。
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