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2025-06-27 01:53:10 作者:秦梓恬

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最新日韩欧美不卡一二三区 ,1👘、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🍏,港股更偏科技互联网🥒,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💞🍒,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%💕👛,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👢😈🍏👡🍒🍄🥭,同样高于全A(非金融)的-13%🤬。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥬🥾,核心在于A股的行业特征👠💔💞,从剔除金融的净利润占比来看🩳🍑💘🍑👜💟,2024年A股主要集中在周期(石化14%🧄💕🩲、煤炭6%)🥥👡💯,消费(食饮8%、医药6%)👡👡🥦👄,制造业(汽车5%、电子5%🍏😻🍅、电力设备4%)等🧄🍏💓,这些行业基本面受价格因素影响更大🥥🥾🍑💝💝,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🤬🍉🍑。相比之下👙👙,港股除金融外🍑👅,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域😠,包括腾讯👜🥝、网易🍎🍇🩳🩲🥑、美团等互联网巨头😡,消费、制造等行业占比不高🍓,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💋👜。历史上看🍏,由于A股行业结构更偏传统经济👄👚👛,因此对价格更敏感🍇🧄🤍🍑,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍇🥝🥒🥝👘,典型如16Q4-19Q4😠💋,PPI同比从5.5%降至-0.5%🥦🤍🥒💛,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👘👛🩰🍊💛🍌,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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