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2、美国需求面临(lin)不确定性，关税风险(xian)或逐步体(ti)现(xian)。根据美国密歇根大学(xue)数据，2025年以来消费者信心(xin)指数正在持续走低，叠加部分品牌已陆续宣布(bu)针对美国销售的产品采取重新定(ding)价策略以应对(dui)关税(shui)的影响，我们认为(wei)居民消费需求在2H25或存在一定放缓压力。此外(wai)，部分品牌已开始提前在关税缓冲期内(nei)引入新的库存，而(er)从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩会(hui)主要上市公司对于2025年指引(yin)较为谨慎。