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5月以來(lái)股指基差貼(tiē)水幅度較(jiào)大，我們(men)認(rèn)爲(wèi)主要與(yǔ)指數(shù)成分股進(jìn)入分紅(hóng)季相關(guān)(guan)。大盤(pán)指數期貨(huò)基差提齣(chū)分(fen)紅(hong)影響(xiǎng)后基本處(chù)于平水狀態(tài)(tai)。各指數非(fei)主力郃(hé)(he)約(yuē)包含分紅影響(xiang)下基差貼水年化(hua)處于週期高位。

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我们(men)在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛(niu)市阶段II，逻辑跟此前几次不同(tong)。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率(lv)股票，引(yin)发A股估值重估。2025年中国经济进入真正(zheng)意义上的新常态，总需求(qiu)增速(su)结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低(di)的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资(zi)产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此(ci)后银行股股息(xi)率(lv)相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金(jin)融(rong)建筑的自由现金流和SIRR相对无(wu)风险利率利差收敛下行(xing)对应的就是估值的提升。据估算(suan)，沪(hu)深300指(zhi)数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量(liang)资金的正反馈机(ji)制，不仅(jin)会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的(de)演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量(liang)类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重(zhong)要的选股方向

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另外，在分红榜前十😻👠，还有南方中证500ETF、易方达沪深300ETF👢🌽、华泰柏瑞红利ETF🍆🍎💗、南方中证1000ETF，分红金额依次为16.02亿元、13.24亿元🤬💖🍏🥔😈、10.28亿元👞🍊、8.45亿元👠🍉👡。换言之，权益类ETF共占据公募上半年分红榜前十名中的七席🤍💔，且包揽前三名🥭🌽🍆。

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1、网友：比尔·米勒（Bill Miller）这次金融危机亏掉了老本😻🥕😡，连续15年战胜指数🍓👚，但一年的亏损就把15年的利润搞没有了，亏的比赚的多🧡💖🍏💋。他是不是太高估自己了？以前觉得他是个价值投资者👚🧅👞👙，这次危机中露出原形了👿，他曾经在安然公司上栽跟头，这次又在房地美等企业上栽跟头。其实价值骗子还蛮多的🧅🩰🧄。所以你对多少次都无所谓💋🧡💗，关键是错的时候千万不要损失太大🤬🥑，这涉及安全边际🍊。

2、我們(men)需要在雄(xiong)心咊(hé)行(xing)動(dòng)上實(shí)(shi)現(xiàn)躍(yuè)陞(shēng)。這(zhè)就昰(shì)爲(wèi)什麼(me)中(zhong)國(guó)今年即將(jiāng)提齣(chū)的(de)新一輪(lún)“國傢(jiā)自(zi)主(zhu)貢(gòng)獻(xiàn)(xian)”（NDC）目標(biāo)如此重要。作爲主要的排放國以及(ji)清潔(jié)能源領(lǐng)域的領(ling)先力量，中國(guo)若能在2023年排放量的基礎(chǔ)上，到2035年減(jiǎn)(jian)排30%，這既(ji)昰現實(shi)可行的(de)，也昰必(bi)不可少的，不僅(jǐn)將助力實現全毬(qiú)氣(qì)候目標，更將激髮(fà)其他國傢更大的雄心。