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展望下半年公募分红格局，王红英认为🍌💟，ETF分红热情或仍高涨💞💯🥬，主要是ETF规模维持上涨趋势💘👄😡。在此背景下，年内公募分红总额超越去年全年将是大概率事件。

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付倍佳：全年港股市場(chǎng)或震盪(dàng)上行(xing)，流(liu)動(dòng)性(xing)將(jiāng)(jiang)先于盈利改善，上半年聚焦波動率(lv)資産(chǎn)估值(zhi)提陞(shēng)的機(jī)會(huì)，下(xia)半(ban)年逐(zhu)步聚焦順(shùn)週期盈利改善的機會。從(cóng)宏觀(guān)視(shì)角看，中、美、歐(ōu)財(cái)政貨(huò)(huo)幣(bì)雙(shuāng)寬(kuān)鬆(sōng)昰(shì)大槩(gài)(gai)率走曏(xiǎng)，美元長(zhǎng)週期走(zou)弱，對(duì)資産價(jià)格尤其(qi)昰新興(xìng)市場資産可以保持樂(lè)觀(guan)。

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（4）供需平衡：预计全球、中国的供需平衡表在 2025 年分别表现为 +9/-8 万吨👝，全球铜供需过剩相较去年大幅度收窄，国内供需由过剩转为紧张。

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展望7月👿👗🥑，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局👠🥬🍅。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🍄🧄😻，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力👙👢。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳👗💟，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平🍊💛，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右🤍💛👞，进一步积累了今年的赚钱效应💔，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II🍇🥥🥬🧅。风格方面🥑，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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1、6月末上(shang)涨后(hou)A股处于相对高位，7月9日美国“对等关(guan)税”谈判(pan)期即将结束(shu)，全面达成协议概率小、恐对市场形成冲击，但流动性存在结构(gou)性支撑(cheng)托底市场，预计市场波(bo)动加大。可关注7月(yue)下旬中央政治局会议与美联储议息会议(yi)存(cun)在释放利好带动市场向上可能。较上月配置变化，新(xin)增景气支(zhi)撑领域（稀(xi)土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化(hua)制品）以及地产调控政策有望宽松带来估(gu)值(zhi)修复机会的推荐。同时进一步强(qiang)化对银行、保险的投资推荐，也继(ji)续强调成长科技板块的回(hui)调风险。

2、我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律🍋💝🥦🍋。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等🍌👄。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段🌽👡💖👠💝。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示👗。