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5月底以来，我们反复(fu)提示6月市场主线有望再度偏向(xiang)科技成长。近期(qi)以传媒、通信、医药为代表的科技成长(zhang)板块正逐步成为市场愈发(fa)鲜明(ming)的主线。

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6月12日，“2025陆海财经论坛”在新加坡乌节泛太平洋酒店举行，论坛主题为：互联互通，共商共赢🩱👘🧄，中国产业出海东南亚的趋势与愿景。万里汇蔡宝详指出，“本地化”助力重庆企业出海制胜。

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成份股方(fang)面，白酒、啤酒等酒类个股跌幅居前。截至收盘，金徽酒、燕京啤酒双双跌超(chao)5%，古井贡酒、今世(shi)缘跌超(chao)4%，泸州老(lao)窖、舍(she)得酒业、酒鬼酒等(deng)多股跌超3%。

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1、創(chuàng)新藥(yào)企license-out（許(xǔ)可輸(shū)(shu)齣(chū)）項(xiàng)目增多，跨國(guó)藥企(qi)來(lái)(lai)中國“掃(sǎo)貨(huò)”，對(duì)中國(guo)創新藥前期筦(guǎn)線(xiàn)“饑(jī)渴”。5月20日，三(san)生製藥公(gong)告，與(yǔ)輝(huī)瑞就國(guo)産(chǎn)雙(shuāng)抗達(dá)成郃(hé)作協(xié)議(yì)，金額(é)達60.5億(yì)美(mei)元；6月13日(ri)，石藥集糰(tuán)公告，與阿斯利康達成50億美元以上授(shou)權(quán)(quan)郃作。

2、1🍅💕、基本面：港股较A股业绩增速更强🧄🍓💗🥿，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👗💞。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍏，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍎🩱🥕🍊，同样高于全A（非金融）的-13%🌽👄🍋。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥻👅💕，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🥝💗💌👗，制造业（汽车5%🩰、电子5%、电力设备4%）等💗，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🥕💕👿💖，港股除金融外👝💞，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%👞、通信12%）💔，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯👚🍑💝、网易、美团等互联网巨头🍉🥬👡，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🧡💗，由于A股行业结构更偏传统经济👞👢，因此对价格更敏感🍋，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4👄💝，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🥕😡。