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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重💋🍎🥔💕，提升强势板块节奏判断的权重🥬。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”🥿🥝🥑💗🤬。另一方面💖🥑🩱💯，25年7月前、25年剩余时间以及2026年🥾😈🍋💌，宏观主要矛盾各不相同💗。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性👛👢；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善💗👅。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下💞，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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1、维持年度策略观点：牛市(shi)上半场金融再(zai)通胀，红(hong)利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是(shi)金融再通(tong)胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产(chan)价格企(qi)稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消(xiao)费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际(ji)利(li)率下行与资产价(jia)格上行**借贷需求，资金通过信(xin)贷渠道从淤积的金融市场进入实(shi)体经济。当(dang)前仍(reng)处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小(xiao)盘成长弹性释放，同时通胀尚未回(hui)归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红(hong)能力占优。牛(niu)市上下半场的切换重点(dian)在于(yu)通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之(zhi)前，仍维持红利底仓+小(xiao)盘(pan)成长的哑铃型配置思路。

2、在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获(huo)取超额收益的关键，而当前创(chuang)新药、新消费(fei)等热门主题可能已经阶段性见(jian)顶(ding)。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑，但也不(bu)乏资金面驱动——部分欠配创新药的资(zi)金(jin)产生踏(ta)空焦虑，“FOMO”情(qing)绪成为行情阶段性加速(su)的重要力量(liang)，板(ban)块演绎也从(cong)最初的(de)核心标的上涨到低位挖(wa)掘/后排(pai)套利标的(de)普涨(zhang)，呈现出阶段性(xing)见顶的信号。中长期(qi)维度来看，我们依(yi)然看好低利率环境下创(chuang)新药BD出海进入商业收获期，板块(kuai)中枢(shu)上移，基本面优(you)质(zhi)的创新药标(biao)的将获得显著超额。但对于重视时间成(cheng)本的投资者而言，在短期波动(dong)思维下(xia)，板块的容错(cuo)率随着交易拥挤度提升开始(shi)下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择(ze)止盈。同时，新消费板块的成交额占比(bi)也从高位回落，表明资金开始流出，选择性价比更高(gao)的方向。从近期算力通信(xin)、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能(neng)够看出，部分资金已经(jing)有意愿进行高切低(di)。