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从轮动面积(ji)来(lai)看，第二轮(lun)行情的(de)轮动面(mian)积(ji)更大(da)。以申万一级行(xing)业相较全 A 有超(chao)额收益的比例(li)衡量，第一(yi)轮行情聚焦于算力和人形机器(qi)人(ren)，超额收益行业比例(li)仅 45.2%；第二轮超(chao)跌反弹中，存量资金在反关税、军工、新(xin)消费、创新药(yao)等方(fang)向轮动(dong)，超额收益行业比例超 60%，轮动范围(wei)显著拓宽。

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分(fen)地區(qū)看，東(dōng)(dong)部地(di)區投資衕(tòng)比增長(zhǎng)0.5%，中部地區投資增長4.5%，西部地區(qu)投資增(zeng)長4.9%，東北地區投資增長2.1%。

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吃喝板块近期持续(xu)回调，但于当前位置或不必过度(du)悲观(guan)。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面，内(nei)需对于经济拉动的(de)重要性显(xian)著(zhu)提高，促消费、扩内需相关政(zheng)策持续推出，行业复苏前(qian)景值得期待。虽(sui)然政策效果传导需要时间(jian)，消费场景受限导致行业(ye)短期仍然承压，但(dan)最悲(bei)观的(de)时刻或已过去，板块中长期配置机会逐(zhu)步到来。另一(yi)方面(mian)，经过前期的调整，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较(jiao)稳健的(de)盈利能力，资金对行业的中长期配置偏(pian)好或逐步提升。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强👅🤍，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍍。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍒😠🥿💕，显著高于全部A股的-3%😠🍄🥔👝，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💋，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%💞🍒💋、煤炭6%）😈😠，消费（食饮8%🥭👅、医药6%）🥔👚🎒🍉👜，制造业（汽车5%💯、电子5%👝😈😻🧄、电力设备4%）等🍈，这些行业基本面受价格因素影响更大👡🍊😈，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现💝👞。相比之下👜，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🧡👄🍋🍌、通信12%）🥔👜，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👙🍋🧄，包括腾讯👙💞💕、网易🍍、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💛😻，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4👡🍌，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍌🍍🥿🍋，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、强者恒强之际👿💗，也有超过六成的家电股近十年的股价下跌，一些耳熟能详的老牌电器股在列，比如四川长虹（600839.SH）🥻🍌🥦、长虹美菱（000521.SZ）、九阳股份（002242.SZ）、海立股份（600619.SH）👝、火星人（300894.SZ）等等。