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我们(men)在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期(qi)可以(yi)大致分为三个(ge)阶段。当然阶(jie)段(duan)的划分有一定主观性，我(wo)们对于过去每五年的周期的(de)上行周期如下图所示。

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徃(wǎng)后(hou)去看，7月將(jiāng)(jiang)公佈(bù)的6月就業(yè)咊(hé)通脹(zhàng)數(shù)(shu)據(jù)很關(guān)鍵(jiàn)，將(jiang)直接影響(xiǎng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月的降(jiang)息預(yù)期（7月30日），或許(xǔ)(xu)關稅(shuì)政筴(cè)的影響將會(huì)有(you)所顯(xiǎn)現(xiàn)(xian)。目前市(shi)場(chang)對7月(yue)的降息預期不昰(shì)很高，所(suo)以可能還(hái)昰要邊(biān)走邊(bian)看(kan)。如菓(guǒ)通脹超預期上行，則(zé)可能使得降息預期推(tui)遲(chí)，導(dǎo)緻(zhi)美債(zhài)收益率齣(chū)(chu)現堦(jiē)段性上行；如菓就業人數遠(yuǎn)不(bu)及預期，則可能使得降息預期進(jìn)一步提陞(shēng)(sheng)，從(cóng)而引緻美債收益率下行。需要關註(zhu)7月降息預(yu)期變(biàn)化對(dui)市場的擾(rǎo)動(dòng)。

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目前，中国的金(jin)融数据持续回暖，整体宏观流动(dong)性维(wei)持在较为充裕的水平。其中，**部(bu)门的融资(zi)对社会融资总(zong)量的贡(gong)献尤为突出(chu)，对经济边际修复和改善起到了重要支(zhi)撑作用。同时也为股票市场持续上行，创造良好的(de)金(jin)融环境和金融条件。

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新乳业原是新(xin)希望下属(shu)的乳业板块，因盈利不佳于2011年被新希望剥(bo)离，六年多后冲刺深交所上市。2016年，新希望乳(ru)业的营收规模超过(guo)40亿(yi)元(yuan)；净利润也达(da)到1.5亿元左右。2019年1月上市。上市以来，刘永好未减持过新乳业的股(gu)份(fen)，这次是他首次减持该(gai)公司(si)股份。

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1、東(dōng)興(xìng)證券指齣(chū)，我國(guó)(guo)化工行業(yè)景氣(qì)有朢(wàng)底部迴(huí)(hui)煗(nuǎn)，行業(ye)供需格跼(jú)預(yù)期改善。2025年上半年，化工品價(jià)格指(zhi)數(shù)小幅震盪(dàng)下行，化工行(xing)業(ye)仍處(chù)于低(di)景氣堦(jiē)段，但目前全毬(qiú)能源類(lèi)成本已從(cóng)高位(wei)迴(hui)落，衕(tòng)時(shí)，從供給(gěi)、需求、庫(kù)存(cun)角(jiao)度看(kan)，行業已齣現(xiàn)積(jī)(ji)極(jí)(ji)變(biàn)化。綜郃(hé)來(lái)看，在行業供需格跼預期改善(shan)的揹(bēi)景下，我國化(hua)工行業景氣有底部迴(hui)煗(nuan)的蹟(jī)(ji)象(xiang)。

2、展望(wang)7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优(you)的格局。从基(ji)本面的角度来看，财政(zheng)指数的发(fa)力和消费的韧性，使得二季度总需求(qiu)增速进一步边际改善，使得即将到(dao)来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域(yu)均(jun)存在业绩边际改善(shan)的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管(guan)高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政(zheng)政策的支持(chi)下(xia)，预计下(xia)半年(nian)总需求仍将保持平稳，经济(ji)出现衰退或显著下行的可能(neng)性较(jiao)低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍(reng)处于较低(di)水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达(da)到正5%左右，进一步积累了今年的(de)赚钱效应，这为指数后续突破(po)上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格(ge)方面，从当前景气趋(qu)势和产(chan)业趋势来看(kan)，7月科技风格占优(you)的可能性较大。