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“6月脉冲”在本周集中演绎👚💋，主因是人民币的不断升值。我们在近期报告中反复强调这一点：自24年12月开始人民币汇率与万得全A走势在绝大多数时间内同步💞🥦🤍，汇率成为了决定大势的主变量。结构上也同样沿着我们及近期提示的“弹性”+“位置”的思路演绎：低位高弹性行业如TMT💛🍌、军工、电新等表现亮眼👠。汇率将决定后续脉冲行情的延续性：短、中、长期维度下，均是乐观因素占优。

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指数依然在震荡区间(jian)的主要原因是基本面与政策预期仍未形成突破。国际层面，根据白(bai)宫经济委员会主任哈塞特(te)最新(xin)表述，7月初美国或(huo)将与一系列(lie)国(guo)家达成贸易协(xie)议，短期转口压力上升。国内层面，国内经济内生动能走弱，楼市持(chi)续(xu)回落，消(xiao)费与投资增长乏力。国内政策聚焦惠民生方向，以(yi)旧换新国补(bu)延续，财(cai)政与货币政策保持较强定力。与此同时，9月3日的抗战胜利纪念(nian)阅兵为市场情绪带来了阶段性托底与预期(qi)管(guan)理作用，但由于(yu)缺乏增量(liang)资金与基本面(mian)改善，使得指数在震荡区间，而非市(shi)场预期(qi)的(de)突破和主升。

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