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從(cóng)歷(lì)史來(lái)看，歷年7月市場(chǎng)風(fēng)格相對(duì)均衡，大盤(pán)風(feng)格畧(lüè)佔(zhàn)(zhan)優(yōu)。具體(tǐ)來(lai)看，風格方麵(miàn)，巨潮大盤佔優槩(gài)率高，其優于小盤風格的槩率爲(wèi)60%，竝(bìng)且跑贏(yíng)(ying)萬(wàn)得全(quan)A的槩率也昰(shì)60%。在主要寬(kuān)基指數(shù)(shu)中，中證1000在6月佔優的槩率爲60%，但跑贏萬得全A的槩率僅(jǐn)20%。

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今年以来，个股涨幅中位数达(da)到(dao)8.5%；偏股基金（股票、偏股混合）涨(zhang)幅中位(wei)数在去年3.3%的基础上(shang)，今年进一步攀升至5%。市场上的赚钱效应在不断积累。量化(hua)私(si)募、个人投资者的增量资金(jin)仍然呈现持(chi)续流入的(de)状(zhuang)态。但ETF在扭亏阻力位附近(jin)持续赎回，对市(shi)场上涨构成的一定压力。按(an)照我们(men)中期策略的观点，一旦(dan)在某种(zhong)因素推动(dong)下，指数站上关键扭亏阻(zu)力位，扭亏赎回压力缓解，增(zeng)量最近有望加速(su)流入，呈(cheng)现正反馈效应。从7月开始，这种情况(kuang)发生的(de)概(gai)率越来越高，一旦发生，我们称(cheng)之为进入牛市阶段II。这一阶段，指数有望持续(xu)上行，当时(shi)空间最(zui)大、渗透(tou)率加速提升新产业趋势有(you)望占优(you)。

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2、战略上，去年(nian)10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极(ji)、各类主题机会活(huo)跃，与2013年(nian)至2014年中和2019年(nian)的震荡市(shi)类(lei)似，后续有望(wang)迎来全面牛市。但战术层面，对(dui)比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年(nian)7月(yue)）的催化因素，现在(zai)宏观高频数据和新增政(zheng)策的催化(hua)并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后(hou)的牛市(shi)，事后来看并不是盈利的(de)牛(niu)市。但在指数刚突破的2014年(nian)7月，经济指标出现了连续多(duo)个月的(de)持续(xu)反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹(dan)。与(yu)此同时，更重要的(de)是2014年二(er)季(ji)度，房地产政策明显转(zhuan)向积极，全国各地放开限购。2020年(nian)7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是(shi)上(shang)市公司ROE下降期，2020年(nian)疫情冲击的一(yi)季(ji)度是盈(ying)利(li)阶段性低点，二季度开始盈利(li)快速上行。对应的宏观指标（比(bi)如PMI）也从2020年疫情后持续上行。