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6、国内市场方面(mian)：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反(fan)弹(dan)承压，上方空(kong)间相对有限。2025年上半(ban)年影响郑棉期(qi)价走势的主要(yao)因素是较为宽(kuan)松的供(gong)需格局和(he)中美关税(shui)。站(zhan)在当前节点来看，中美关于(yu)关税(shui)问题已经原则上(shang)达成协议框架。新棉尚(shang)未上市，棉花进口量偏低，目前国内(nei)棉花商业库存已经降至新年(nian)度(du)同期(qi)较(jiao)低水平，同比下降(jiang)超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来(lai)，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新(xin)棉种植面积(ji)同比增加已是市场共识，新(xin)疆地区棉花处于现蕾(lei)、开花阶(jie)段(duan)，天气状况(kuang)良好，本年度新棉(mian)仍大概是丰产格(ge)局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零(ling)售额同比为正，但同比增速持(chi)续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于(yu)纯棉类(lei)需求。进出口方面，美(mei)国是我国(guo)主要的棉花进口国以及纺服(fu)产品出(chu)口国，目前中(zhong)美关税仍然较(jiao)高，且未来降至特朗(lang)普上(shang)台之前(qian)水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体来看，当前(qian)棉花供需(xu)格局要好于年初水平，棉价底(di)部有支撑(cheng)，展望未来(lai)，棉花刚需仍(reng)在，需求韧(ren)性较(jiao)强，叠加(jia)新(xin)棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开(kai)秤(cheng)价格与去年(nian)同(tong)期持平或(huo)略有下降，不(bu)足以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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