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但从单周（6.9~6.13）表现看👙👞🩳，银行ETF（512800）稳步向上💗👛🥻，并于本周二（6月10日）再度刷新上市以来场内价格新高🥕，其标的指数周内累计上涨0.46%🌽，已连涨6周👠🍏🥦！

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1、基本(ben)面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消费(fei)+制造+周期(qi)，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股，2024年全(quan)部港股归母净利润(run)同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融(rong)后(hou)港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净(jing)利润占比来(lai)看，2024年A股主要集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等，这些行业(ye)基本面受价格因(yin)素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港股除金融外(wai)，行业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网、信息服(fu)务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头，消费(fei)、制造等(deng)行业(ye)占(zhan)比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结构(gou)更偏传统(tong)经济(ji)，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业绩更优，典型如(ru)16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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① 经济基本面和政策支持：金融增量政策配合宽松财政政策加快落地👚🍍，5000亿特别国债定向支持国有大行补充核心一级资本等👚👜👿🩱，系统性降低银行负债成本🍏🍉。

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國(guó)泰海通荀玉(yu)根認(rèn)(ren)爲(wèi)，從(cóng)拆解(jie)的(de)結(jié)菓(guǒ)(guo)來(lái)(lai)看，銀(yín)(yin)行股相較(jiào)TMT更優(yōu)的錶(biǎo)現(xiàn)(xian)主要由兩(liǎng)方麵(miàn)囙(yīn)(yin)素驅(qū)(qu)動(dòng)：更明顯(xiǎn)的低估值(zhi)安全(quan)墊(diàn)、更高的股利收益率。從更久遠(yuǎn)(yuan)的時(shí)間(jiān)維(wéi)度(du)進(jìn)行迴(huí)顧(gù)，銀行股價(jià)也(ye)曾經(jīng)歷(lì)過(guò)較長(zhǎng)時間(jian)的低迷，銀(yin)行股在前期擁(yōng)有較高的股息(xi)率、盈利也維持較高增長(zhang)的情況(kuàng)下，其指數(shù)一直到2014年才開(kāi)始明顯走強(qiáng)，這(zhè)揹(bēi)后的關(guān)(guan)鍵(jiàn)囙素主要源于估值水平。

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1、5月份，全国(guo)工业生产(chan)者出(chu)厂价格同比(bi)下降3.3%，环比下降(jiang)0.4%；全国工(gong)业生产者购进价格同比下降3.6%，环(huan)比下降(jiang)0.6%。1-5月份，全(quan)国工业生产者出厂价格(ge)和购进价格均比上年同期下降2.6%。

2、多位受访业界(jie)人士认为，此举顺应养老金长期投资长(zhang)期考核的趋势。公布的收益率指标(biao)是(shi)市场主体参考和对标的(de)指标，公布三年收益率(lv)有(you)利于引导年金管理机构长周期投资，引导委托人注重长期收益。