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上涨中的追赶：货币超预期宽松💗😻，A股在上涨中较港股弹性更大💓👡，当前货币“小步快跑”🍒🥕💋🧡🍑，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💖，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🍄🍆🥕。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍆👝👗。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💛🍆。之后的收敛主要来自政策催化🥑💯，包括货币宽松🍌、地产放松🍉、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍋🤍，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥑，15年上半年货币宽松力度进一步增大👛💝🩱，央行2、4月两次降准🥔👚🍒🧅，3、5月两次降息😡；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策💟😈，14年9月央行明确放松首套房认购标准🍉；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点😻💋👚👿。一系列政策催化下A股持续上涨👡🥬🤬，14/7-15/6万得全A涨超200%🧄🥔，同期恒生指数涨幅仅18%🧄👛🍄，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🥑🥔，宽货币+宽信用🩲🥒，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💘，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段🍌👛💋🍋；内部来看🧡，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💞🥥🩲，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🍇🌽🍆，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👙🥾，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看🧅🍋🧅🩰，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👢🍇👘🍋🍒，后续要关注货币宽松的持续性👄，即降准降息的节奏和力度。

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湘财证券指出，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看💞，2025年**工作报告中提到的科技、绿色🍏💝👛💓🧅、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向👜。短维度来看👝🥝，目前处于中美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地👞👞😈，国家已将工作重心转向科技领域🎒🥻🎒🥔🥕，大环境稳定有利于市场上行💔。

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虽然受到美国制裁，但伊朗仍是欧佩克第三大产油国。其盟友也门胡塞武装持续袭扰红海船只🍓🥕🥑🩳，伊朗方面曾多次威胁封锁波斯湾关键航运要道霍尔木兹海峡💋🍋🩱，但从未真正实施🍉🥕。

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1、展望后市🍌💌🧄🧅，国元证券表示，白酒方面🥾💯🤬🩳，去库存🥔👿🩲🍓、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔🩰👙，品牌🥑👡、渠道力领先，韧性强的高端酒企💞🥔👢，以及竞争格局较好👠🍍、势能向上的区域领先酒企。大众品方面💛🥝👝💘，啤酒消费逐渐进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复👿🧡🍏👜；乳业上游供给端原奶价格底部企稳🩳💛，龙头乳企韧性较强。

2、但中东紧张局势仍未得到缓和🥿👿💗。据最新消息，以色列军方当地时间6月16日凌晨发表声明称👗，确认有新一波导弹从伊朗向以色列发射🤍🥕🥝，防御系统正在拦截。