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2、2、估(gu)值：港股(gu)更(geng)便宜，结构上(shang)汽车、军工、电力设备、电子等(deng)行业较A股估值更(geng)低。从估值绝对水平来看，多年来港股(gu)持(chi)续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下(xia)同）19.3倍，上证(zheng)指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业(ye)板指(zhi)当前PE 31倍，高于恒生科技(ji)的20倍。从相对水平来(lai)看，今年港股两次行情启(qi)动时估值均处历(li)史低位。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍，处近10年(nian)12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经(jing)历关税冲击(ji)的下(xia)跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两(liang)地上市(shi)的(de)公司，通过整体法计算行业(ye)PE，并以“A股(gu)行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更(geng)高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价(jia)较低。