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去年起，就有TMT行业的基金(jin)经理去(qu)一家创(chuang)新(xin)药企调研。药企相关人士告诉《每日经济新(xin)闻》记者，他(ta)们主要看减肥管线，GLP-1比肿瘤药(yao)靶点、OS（总生存期）、PFS（中位(wei)无(wu)进展生存(cun)期）等专业数据(ju)更好理解，但看的视(shi)角还是偏消费医疗，“卖多少钱、有多大市场、什么(me)时候(hou)上市”。相对来说(shuo)，医(yi)药分析(xi)师和基金经理会保守得多，基本会围(wei)绕药物的靶点(dian)、研发进度、临床数据做横向对比。

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業(yè)界人士認(rèn)爲(wèi)，企業年金基金的投(tou)資收益率之所以相對(duì)穩(wěn)定(ding)，市場(chǎng)化委託(tuō)咊(hé)投資筦(guǎn)理起到了重要作用。企業年(nian)金有四(si)大業務(wù)，包括受託筦理(li)、賬(zhàng)戶(hù)筦理、託(tuo)筦以及投資筦理，目前(qian)分彆(biè)有12箇(gè)受託(tuo)筦理人，18箇賬戶筦理人，10箇託筦人，22箇投資(zi)筦(guan)理人。

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中生制药(yao)日前在投资者会议上透露，与多间跨(kua)国制药公司达成多项对外授(shou)权协议，包括一个即将落实的重(zhong)点项目。基于丰(feng)富的研发管道，公司预期商业拓展（BD）交易的款项将于2025年起成为恒常(chang)的盈利来源。展望未来，公司预计每年会推出5种以上的新分子新药，令其创新(xin)产品组合将于(yu)2027年增加至30种以上。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更(geng)强，A股消费(fei)+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价(jia)格下行的影响较(jiao)小。近(jin)两年来港股(gu)业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部(bu)A股的-3%，剔除金融后港(gang)股2024净利润(run)同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究(jiu)其原(yuan)因(yin)我们认为A股业(ye)绩(ji)疲弱主要受价(jia)格因素拖累，核心在于A股的行业特征(zheng)，从剔除金融(rong)的净(jing)利润占比来看，2024年A股主要集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比(bi)之下，港股(gu)除金融外，行业主要(yao)集中于周期(qi)（石化(hua)20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行(xing)业结构更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股(gu)较(jiao)A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利(li)润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升(sheng)至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

2、该行指，因中国建筑在内地的房地产开发业务参与度不高，因此比同行更安全。在中国香港🍓🥻👅💋💞，中国建筑国际仅作为承包商，主要参与基础设施项目🤬，机场地区、北部都会区及港岛的基础设施投资将有助于未来五年中国香港的稳定增长趋势💖🥒。中银国际预期中国建筑于2025年在内地的销售贡献可能降至50%以下，达到45%，而中国香港和中国澳门的合并贡献可能超过内地，成为主要部分🩳💟。该行表示🥻🩳，略为下调中国建筑2025年的销售额和净利润预估，分别至同比增13%和10.1%。