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纸浆：我们对2H25全球纸浆行业的展望偏谨慎。在美国关税政策逐步落地背景下👡🥔，南美浆厂或增加对中国的纸浆发运量，同时当前基本面供强需弱状态或持续（中国自制浆产能持续提升），我们判断浆价或处于低位震荡。

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食品饮料行业具备刚需消费属性和永续经营特征，在不断重复消费的基础之上😡，最终形成了食品龙头超长的企业寿命和庞大的收入利润规模🥕👅。

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对于以伊冲突影响，我们认为(wei)： 1）美股(gu)、A股(gu)和港股方(fang)面，地缘冲击影响偏短期，军工(gong)、大(da)金融板(ban)块相对受益。2）原油而言，6-12月价格中枢(shu)可能高于1-5月。霍(huo)尔木兹海峡原油运输占全球海洋运输量(liang)1/4以(yi)上，伊朗亦为全球十大产油大国之一，关注两个变量对(dui)油价的推(tui)动。3）黄金(jin)而言，地缘博弈叠加(jia)“去美元化”趋势(shi)下，年内金价或仍有新高可能。

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1、建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易👞🍊，同时警惕微盘风格的波动。具体配置方面：1）A股建议关注AI链，算力供应链（AI服务器😻、PCB、ASIC芯片、光模块🥿💝🥕、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察🥾👿🧡👚，其中多模态视觉理解应用趋势明确，建议重点关注字节生态链公司🍏🩳，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜🩰、AI玩具等产品；2）港股步入自下而上的选股阶段👚，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产的避风港🥒，建议继续平衡A股和港股的配比💕🧄🍎；3）建议开始重新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码💞🍏💛🍑，但需要耐心等待。

2、摩根士丹利此前研报指出💖🥒🍈，受强劲收入和利润率推动，小米2025年第一季毛利较该行预测高出10%，成本综效推动营业利润比该行预期高出33%💘🍌。YU7在7月上市，该行认为可能是推动股价上涨的关键因素🥔🧄。该行认为平均售价可能会高于SU7。对于智慧型手机和AIoT🥬，6.18购物节的表现将是关键催化剂🥾👿，但该行认为其重要性不如YU7。