1、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例💞🍑🍋,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似💔🤍,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大🥦👜🧡,跌幅更深🥬💓🥭。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107🥥🥒🍍💋,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大🧄💓,外资加速流出🍎👚🎒🍅,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🍇🍑🥔,23年恒生指数下跌-13.8%🤬🍑👝🍑,万得全A -5.2%💔😻,AH溢价指数从129升至151👄🥔💖🍈👘。(2)24年美国通胀持续高位🧅🍋👘,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🥻👜💕,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%🥭😈🩱,万得全A -10%🍇💝🥕,AH溢价指数从133升至151🥾🥻🧄。当前来看,美元短期走强概率不大🍌👗🍒,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🎒,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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市场展望:聚焦(jiao)6.18陆(lu)家嘴论坛,A股上攻(gong)行情仍在路上(shang)。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期,但中东地缘局势(shi)再次扰动全球风(feng)险偏好(hao),A股短(duan)期跟随震荡调整。我们认为(wei)地缘事件对(dui)国内而言更多是情绪上的短期冲击,影响(xiang)A股(gu)的核(he)心因(yin)素还是自身结构问题。近(jin)期沪深300风(feng)险溢价回(hui)落至4月以来最低水平,风险偏好进(jin)一步回升(sheng)还需要经济基本面或增量政策的持续(xu)发(fa)力,6.18陆家嘴论坛将成为重要政(zheng)策(ce)观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策,投资者对此抱有积极(ji)预期,有望呵(he)护股市风险偏好,助力A股“稳中有涨”。
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