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在资产质量稳健(jian)与(yu)政策托(tuo)底方面,2025年一季度商业银行不良率维持1.51%低位,拨备覆(fu)盖率208.1%,风险抵御能力较强。政策层面(mian)通过降准降息(5月7日降准(zhun)0.5个百分(fen)点(dian)释放(fang)万亿流动性)缓解(jie)银行负债压(ya)力,稳定净(jing)息差(2025年一季度部分银行净息差降幅收窄至10BP以内)。
此外(wai),因*ST同(tong)洲与大族控股存在物业服务合同纠纷而(er)被大族控股(gu)采取诉前财(cai)产保全措施(shi),公司主(zhu)要银行账户(hu)被冻结,公(gong)司股票交易于(yu)2022年2月7日(ri)起被叠加实施其他风险警示(shi)。
1、分化(hua)中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占(zhan)优,美联储(chu)降息预期影响港(gang)股表现。20年(nian)末至(zhi)21年(nian)初核心资产行情进入白热化(hua),尤其港股表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后(hou),核心资产泡沫(mo)破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得(de)全A全年上涨9%,结构上电力设备领(ling)涨,此外有色金(jin)属、煤(mei)炭、化(hua)工、钢铁等周期资源品受通胀上(shang)行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年(nian)PPI同比从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净(jing)利润增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股(gu)21年全年净利润增速21%,通(tong)胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若(ruo)价(jia)格水平快速回升,A股业绩优势放大,有(you)望相对港股走强(qiang),但短期概率不(bu)大。此外,关注美联储(chu)降息预(yu)期,若降息时点持(chi)续延后,海外(wai)流动性趋紧(jin)对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化(hua)收(shou)敛。
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