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2025-06-24 11:34:04 作者:刘宏根

在伊朗的报复(fu)性反击中,以色列能源部也(ye)下令暂时关闭该(gai)国最大天然气田海上利维坦油田。位(wei)于地中海东部的(de)利维坦气田(tian)由雪佛(fu)龙(long)公司运营,负责为以色(se)列本(ben)国以及埃及、约旦等以色列邻国供(gong)应天然气(qi)。埃及主要从(cong)以(yi)色列进(jin)口天然气。以色列关闭(bi)主要天然气田后,埃及已准备好如果情(qing)况恶化,将限制对部分工业场所的天然气供(gong)应。

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价格持续(xu)下跌后,煤炭供(gong)需面是否发(fa)生了变化?对此,东海期货黑色金属首席研究员刘慧(hui)峰(feng)认为,当前焦(jiao)煤市场的供需(xu)格局(ju)并未发生明显改变(bian)。2025年前4个月原煤产量同比增长6.6%,炼焦精煤产(chan)量同比(bi)增长6.12%,而生铁产(chan)量同比仅增长0.8%。在市场相对悲观的需求预期下,炼焦(jiao)煤(mei)库存压力继续向上游传导,截(jie)至上(shang)周末,全(quan)国(guo)523家煤矿炼(lian)焦煤库存回升至486.04万吨,处于近5年同期高位,连续9周回升。

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3、投资者结构:港股机构投资者(zhe)占比更高,外资占(zhan)比更(geng)高,美(mei)国债(zhai)务风险(xian)扰动,美元(yuan)走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投(tou)资者结构中散(san)户占比66.7%,机构投(tou)资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相(xiang)比之下港股机(ji)构化程度更深,根据港交所(suo)披露的最(zui)新数据,2020年港(gang)股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外(wai)机构投资者占比36%,海外个人投资(zi)者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更(geng)易受海外影响(xiang),历史上(shang)看AH溢价指(zhi)数与美元走势高度相同(tong),美元走弱时A股相对港股(gu)溢价(jia)下行,主因国际资本寻求中国(guo)资产配置,港股(gu)相比A股制度更为开放和便捷(jie),由于没有外汇管制(zhi),监管规则与国际接轨,外资进入(ru)港(gang)股市场更便利,因(yin)此在外资加(jia)速流入中国权益市场时,港股往(wang)往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美国债务(wu)风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关(guan)税后(hou)美元资产遭受大幅抛售和(he)价(jia)格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受(shou)益。从个股层面来看(kan),同时在(zai)A、H上市的企业,外资(zi)机构持股占(zhan)比(bi)越高,AH股(gu)溢(yi)价率越低(图表13)。典型(xing)如家电行业中,美的集团外资持(chi)股占(zhan)比68%(由于无(wu)法获取准确数据,这里以国(guo)际中介(jie)机(ji)构持股比例估算),AH股溢价率(lv)仅6%,而海信家(jia)电外资持(chi)股比例偏低(di)25%,AH股溢价率也(ye)更高达(da)到18%。

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