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1、3、投资者结构：港股(gu)机构投资者占比更高，外资占比更高，美国(guo)债务风险(xian)扰动，美元走弱，外资寻(xun)求中(zhong)国资产配置，港股较A股率先受益。截至(zhi)2024Q4，A股投资者结构中散户占比(bi)66.7%，机构投资者占比1/3左右(you)，其中外(wai)资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更(geng)深(shen)，根据港交所披露的最(zui)新数据，2020年(nian)港股机构投资(zi)者(zhe)占(zhan)比（除做市商）达57%，其中海外机构(gou)投(tou)资者占(zhan)比36%，海外个人投资者占比5%，外资(zi)占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更(geng)易受海外影响(xiang)，历史上看AH溢价指数与美元走势(shi)高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行，主(zhu)因(yin)国际资本寻求中国(guo)资产配置，港股相比(bi)A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制(zhi)，监管规(gui)则与国(guo)际接轨，外资(zi)进入港(gang)股市场更便利，因此在外资加速流(liu)入中国(guo)权益市场时，港(gang)股往往较A股更为受益。今年(nian)以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资(zi)产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入(ru)中国市场，港股凭借低估值、业绩改善(shan)、更开放的金融体(ti)制率先(xian)受益。从(cong)个(ge)股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资(zi)持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国(guo)际中(zhong)介机构持股(gu)比(bi)例估算），AH股溢价(jia)率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更(geng)高达到18%。

2、但“散装”绝非一盘散沙，竞争也非“内卷式”的抢地盘。南京生物医药研发能力全国领先，苏州生物医药已形(xing)成现代产业集群，两者在市场一拍(pai)即(ji)合(he)；地(di)处苏南的江阴与(yu)身在江北的靖江(jiang)共建工业园区，南北结对结出了硕果。在长三角一体化发展浪潮中(zhong)，江(jiang)苏省内也正在(zai)形成“苏南(nan)引领(ling)、苏中崛起、苏北赶超”的梯度发展模式，产业链深度协作，形成了强大的共生网络，一起融入新发展(zhan)格(ge)局，当弄潮儿挑大梁。