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美国财政部(bu)本月在半年(nian)期汇(hui)率报告中罕见提及(ji)日本央行政策，称该行应继续收紧政策以纠正(zheng)日元疲软并平衡双边贸(mao)易。前日本央行官员、植田和男担任央行委员时的秘书Tetsuya Inoue表示(shi)：“日本(ben)央行坚持应对核心通胀上行的立场至关重要，这(zhe)不仅关乎民众(zhong)对生活(huo)成(cheng)本(ben)的不满，也涉及对(dui)美贸易谈判。”

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上(shang)涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步(bu)快跑”，关注后续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投(tou)资(zi)者占比(bi)更高，因此对流动(dong)性和资(zi)金变化更为敏(min)感，AH溢价在上涨行(xing)情中(zhong)收敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整(zheng)，AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要(yao)来自政策催化，包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央(yang)行意外降(jiang)息开启牛市行情(qing)后，15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准(zhun)；产业政策(ce)方面，3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨(zhang)，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从89上(shang)行(xing)至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动(dong)性宽(kuan)松推动A股强势反弹(dan)。外部方面，得益于(yu)18/12中美两国(guo)领导人(ren)在G20的会面，进(jin)入2019年，中美贸(mao)易摩擦(ca)进入缓和(he)阶段；内部来看，18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调(diao)金融机构存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看，要出现上(shang)涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽松加(jia)码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的(de)节奏和力度。

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此前公佈(bù)數(shù)據(jù)時(shí)投資業(yè)績(jī)均爲(wèi)噹(dāng)期咊(hé)噹(dang)年纍(léi)(lei)計(jì)。例如，2024年前三(san)季度(du)數據顯(xiǎn)(xian)示：本季(ji)度投資(zi)收(shou)益(yi)爲533.24億(yì)元、本季度加權(quán)平均收益率爲1.56%，本年以來(lái)(lai)纍計(ji)收益1153.89億元、本年以來加權(quan)平均收益率(lv)爲3.56%。

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1、AH溢價(jià)低位曏(xiǎng)上收歛(hān)(lian)的三種糢(mó)(mo)式：1、上漲(zhǎng)中的追趕(gǎn)，即A股、港股均漲，A股彈(dàn)性更大（14-15年、19年(nian)）；2、分(fen)化中的收(shou)歛，即(ji)A股(gu)漲、港股跌（21年(nian)）；3、下跌中的迴(huí)落，即A股、港(gang)股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月(yue)）。

2、据九派新闻，6月15日🥿😡，该短剧男主演王宇威直播回应称👙💔🍋，“围读剧本时才看到这个情节💘，确实很癫🌽。”他表示，“不好意思，癫到大家了，都怪我经纪人。经纪人说一定会大爆🧡👡，没看本我就接了。”