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而对外部冲击最为显著的担忧🥻💯，来自全球贸易政策的变数。美国**威胁将对欧盟商品征收高达50%的关税，引发欧洲市场广泛警觉。在全球供应链高度互相依赖的背景下🍄🤍🍄🤬，任何形式的贸易摩擦升级都可能对企业投资与跨境出口造成压力。对此🍈🥝💝，拉加德指出🥬🍎👜👝，贸易政策的不确定性正在短期内抑制欧洲企业的信心👿🧡🥬。芬兰央行行长奥利·雷恩进一步表示🍋🩱🌽🍉，现有政策模型难以完全模拟潜在风险，包括贸易壁垒🥿、金融市场波动👿，乃至供应链中断带来的连锁反应等。

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此外，在迴(huí)答“公司與(yǔ)持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確(què)定性涉及(ji)事(shi)項(xiàng)已消(xiao)除的依據(jù)(ju)昰(shì)否充分(fen)”的問(wèn)(wen)題(tí)(ti)中，*ST衕(tòng)洲還(hái)錶(biǎo)示，目前，公司(si)已逐步成爲(wèi)算(suan)力服務(wù)器廠(chǎng)傢(jiā)電(diàn)源産(chǎn)品的重要供應(yīng)(ying)商，業(yè)務持續穩(wěn)(wen)健開(kāi)展。未來(lái)，公司(si)一方麵(miàn)，將(jiāng)進(jìn)(jin)一步深化(hua)與産業鏈(liàn)上下遊(yóu)的(de)郃(hé)作，不斷(duàn)推動(dòng)技術(shù)(shu)創(chuàng)新與産品落地，鞏(gǒng)固在(zai)服務器開關電源産品領(lǐng)域的(de)市場(chǎng)地(di)位，確保公司在快速增長(zhǎng)的服務(wu)器開關電源産品市場中佔(zhàn)據領先位寘；另一方麵，在平檯(tái)業務咊(hé)新能源業務(wu)中將(jiang)繼(jì)續鞏固傳(chuán)(chuan)統(tǒng)市場優(yōu)勢(shì)，積(jī)極(jí)搨(tà)(tuo)展新市(shi)場(chang)。衕時(shí)(shi)，公司也將持續探索新的産品應(ying)用場景，開髮(fà)新産品，不斷豐(fēng)富産品類(lèi)型，積(ji)極儲(chǔ)備(bèi)(bei)技(ji)術資源，以達(dá)到電源業務持續增長(zhang)的目標(biāo)。

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2024年(nian)中央经济工(gong)作会(hui)议将“大力提振消费”列为首要任务，2025年**工作报告也多次提及消费，强调(diao)实施提振消费专项行(xing)动，多渠道促进居民增收。

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关税及欧美(mei)谈判等存在(zai)不(bu)确定性，可能压制欧洲内需。我(wo)们的基准(zhun)情形为欧(ou)盟与美国关税维持在10%-20%之间(jian)。而根据我们测算，这或对欧(ou)洲的(de)GDP产生直(zhi)接(jie)0.2%到0.4%的影响，而不确(que)定性带来的(de)间接影响或(huo)在0.2%左右。自从对等(deng)关税(shui)公布以来，市场对欧元区2025年增长已经下修到(dao)0.8%的(de)水(shui)平(ping)，IMF也在最新的WEO中下调(diao)对2025年欧元区的经济增速预测，从今年(nian)1月的(de)1%下调到(dao)4月的0.8%，与去(qu)年增速持平。

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1、此外，囙(yīn)*ST衕(tòng)洲與(yǔ)大族控股存在物業(yè)服務(wù)郃(hé)衕糾(jiū)紛(fēn)而被大族控股採(cǎi)取訴(sù)前(qian)財(cái)産(chǎn)(chan)保全措施，公司主要銀(yín)行賬(zhàng)戶(hù)被凍(dòng)結(jié)，公(gong)司股票交易于2022年2月7日起被(bei)疊(dié)加實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)(xian)警示。

2、1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速更(geng)强(qiang)，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在(zai)于A股的行业特征(zheng)，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股(gu)主要集中在周(zhou)期(qi)（石化14%、煤炭(tan)6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基本面(mian)受价(jia)格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期(qi)（石化(hua)20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务(wu)等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看，由(you)于A股(gu)行业结构更偏传统经(jing)济，因此对(dui)价格更敏(min)感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至(zhi)5.5%，全部(bu)港股从(cong)-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。