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2025-06-26 18:26:28 作者:杨绪恒

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91成人在线播放 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍒👅🍓🍌🩰👝,当前货币“小步快跑”🥝😈👢👿,关注后续降准降息节奏及幅度🥑。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感😻🍍💕💛,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💟🧡💓,分别为14-15年和19年👞。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥿。A股经历13年TMT牛市后😠👡🥔👗👠💖,14年回调盘整😈👢👡😡,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💟🍒🥭🍉💛。之后的收敛主要来自政策催化🥦👢💛,包括货币宽松🩲、地产放松💔🍊👅🍉🥥、 “互联网+”产业政策催化🥻😡🥑💓👡👘。其中货币方面👠🤬,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥥😻💔,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍊💖,央行2💖、4月两次降准,3🍆、5月两次降息🍇💔;地产方面🍄🤍👘🧄😻,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💟,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍒🥿👅🍏🍊💟🤬。一系列政策催化下A股持续上涨🧡🍉💟🍑,14/7-15/6万得全A涨超200%👅,同期恒生指数涨幅仅18%💔🍑🌽🍆👠🩰,对应       AH溢价指数从89上行至140🍏。(2)19年初内外部环境转好🍓💘🍅,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹😠🥝😻🥑💋。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥦👘💯👡🥿👡,进入2019年💝,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👡👡,19/1央行两次全面降准🤍🩰🍒,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥿🤍🧄。2/15🍄🍍💗👠,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👚🥥👙,大幅超出市场预期🧄😠💟🍈🧄,带动A股迎来春季躁动行情🥔💔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💋🩱👄💖💝🍎🍎🥑🤬😈,恒生指数20%😻👜,AH溢价指数从115升至128😈🥭🥕🩲🍍。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💖👅💗🤍,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🤬🍎🍊👢,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🧅。

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