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随着在国际市场上的影响力不断攀升(sheng),中国车企出(chu)海的策略正在由原(yuan)来的(de)单一的产品输出,迈向(xiang)更深层次的生态出海。这不仅仅是市场变化的必然选(xuan)择,更是企业(ye)在面(mian)临(lin)全球竞(jing)争中不断升级的战略需(xu)求。总体来说,产品出海和生态(tai)出海大相径庭,一个是追求快(kuai)速订单的快车道,另外一个则是注重长(zhang)期本土化经营(ying)的(de)宽广大道。
分化中的收敛:通(tong)胀回归A股较港股业绩占优,美(mei)联储(chu)降息预(yu)期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势(shi),AH溢价指数从(cong)20/10高点(dian)149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节后(hou),核(he)心(xin)资产泡沫破(po)灭,港股(gu)在美联储(chu)加息预期升(sheng)温的背景下持续下跌,恒(heng)生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能(neng)源(yuan)和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万(wan)得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨(zhang),此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁等周期资(zi)源品受通胀(zhang)上行影响,同样涨幅居(ju)前,AH溢价指数从(cong)130升至149。由于(yu)行业属性导致通(tong)胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非(fei)金(jin)融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年(nian)全年净利润增速21%,通胀回(hui)归(gui)带来(lai)A股相较(jiao)港股业绩(ji)的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之(zhi)一。当前来看,关注通胀回归的节奏和(he)幅度,若价(jia)格水平快速(su)回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概(gai)率(lv)不大。此外,关注(zhu)美联储降息(xi)预(yu)期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧(jin)对(dui)港股冲击(ji)更大(da),可能出现A股涨港股跌的(de)分化收(shou)敛(lian)。
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