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中国(guo)拥有巨大的人口基数(shu)，消费(fei)市场空间(jian)广阔，消费市场的潜力有望进一步释放，为消费行业的长(zhang)期发(fa)展提供了有力的支撑。消费(fei)板块当前估值水平位于历史较低水平，未来或具有较大提升空间。

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5月份，全国工业生产(chan)者出厂价格同(tong)比(bi)下降(jiang)3.3%，环比下(xia)降0.4%；全国工业生产者(zhe)购进价格同比下降3.6%，环比(bi)下降0.6%。1-5月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格均比上年同期(qi)下降2.6%。

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PP粒(li)料(liao)展望：预计本周供(gong)应压力边(bian)际增加，海南乙(yi)烯等装置检修计划虽存，但整(zheng)体检修损失量(liang)预计减少，叠(die)加新产能平稳(wen)释放（镇海炼化四线50万吨装置本周投产），市场供应量(liang)或小幅回升。下游逐步贴近(jin)季节性需求淡季，塑编、注塑等行业订单跟(gen)进不足，企业刚需(xu)采购为主。近(jin)期国际油价上涨预(yu)期大对(dui)成本面存(cun)支撑(cheng)，但在供需宽松的背景(jing)下(xia)，成本端对价格的支撑作用有限(xian)。预计PP市场区间震荡(dang)，价格波动(dong)空间有限。

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而新消费板块交易拥挤度在5月底时触及本轮最高，占市场成交量超过7.2%、处于接近75%分位水平，成交拥挤度上已经高于近几年数次高点（6.2%左右）🍌，仅低于2022年底7.9%的水平🩳🥕🩳💯，分位水平上也明显高于近几年的数次高点（50%左右），略低于2022年底82%的分位水平。截至6月13日🍊，新消费板块交易拥挤度5.1%、处于43%分位，与数次高点相比仍是不低的水平。

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1、下跌中的回落：美元走强💟，外资流出🎒，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🧅🥔🍌，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下🩳🍊👿，外资加速流出中国资产👙🥦🩲，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深🤍👡。（1）23年美联储处于加息周期🥦🍎👅，全年4次加息👗🥝🍆，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出👛👛🍍🍋，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位🍆🩱🍍🤬，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%🍎，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151🩰💋🩱👅。当前来看，美元短期走强概率不大👿，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🥦👙，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务💟🍋，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🥕，可能出现美债大幅增发的情况🍍，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

2、二昰(shì)做好立灋(fǎ)保障，築(zhu)牢根基(ji)。鍼(zhēn)對(duì)(dui)改革(ge)中(zhong)涉及灋律調(diào)整的(de)，要及(ji)時(shí)提請(qǐng)全國(guó)人大(da)予以支持；要充(chong)分運(yùn)用深圳經(jīng)(jing)濟(jì)特區(qū)(qu)立灋權(quán)，將(jiāng)重大擧(jǔ)措等轉化爲(wèi)地方(fang)灋律灋槼(guī)，爲(wei)改革探索提(ti)供堅(jiān)實(shí)的灋治保障咊(hé)穩(wěn)定預(yù)期(qi)。