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2025-06-29 03:03:59 作者:黄利得

北京时间周五上午8点左右以色列对伊朗发动了发动了代号为“狮子的力量”的针对伊朗核资源的打击行动,随后局面一路升级,伊朗导弹无人机还击,以色列继续加大对伊朗打击力度💘,并开始袭击伊朗石油设施👢,暗杀也门胡塞武装领导人(失败)🧡👜🩰,伊朗、也门均继续加大对以色列的导弹打击力度,随着伊朗石油设施遭到打击🧄,伊朗原油出口面临中断的巨大风险,原油市场面临失去150万桶/日的伊朗原油供应的风险👡,这意味着原油市场局面已经发生了巨大的变化💌,而封锁霍尔木兹海峡成为一个随时可能投入市场的重磅炸弹👗💗🍆👙,那很可能带来超过俄乌冲突的冲击波,原油市场失控风险正在逐渐增加。

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上涨中的追赶:货币超预期宽松🧡,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度👡💌🤍。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🥿,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍉😈。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🥝👄🧅💘,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥬🍈👅🧄,央行2👙🥔、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策💝🍇,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🩲💯👠,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥿🥝,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🧡💓,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🩱👅,流动性宽松推动A股强势反弹💔🍓。外部方面🥔🥭🍏,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年💞👚😡,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍇👚👄👛;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧡🥑,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准😡,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期👞👘🍈😡,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥿💓🥭,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👜🍄🍈😈,即降准降息的节奏和力度👡。

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