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2025-06-25 00:35:32 作者:黄竹芯

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激情综合色综合啪啪五月 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松😡👄🍇🥭,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍓,关注后续降准降息节奏及幅度👡🍈。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感💓,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🧡👙🍓💋🍏💗🧄,分别为14-15年和19年🥿。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🎒。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🩰👠👠,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👜🍆🍉👿。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松🥔🍇💓🥝🍒🍅、 “互联网+”产业政策催化🥦🩱🧄👜。其中货币方面🥻,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥔🧡,15年上半年货币宽松力度进一步增大👝🩱🍏🧡,央行2💝🍋💋💕👚💯、4月两次降准,3🥑👚🍆、5月两次降息🍑🥥🍄🥒;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策👚💌😠💖🩲🥥🩳,14年9月央行明确放松首套房认购标准😠💛👗💋;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩰🍍😡。一系列政策催化下A股持续上涨🥦👙🥥,14/7-15/6万得全A涨超200%🍒💘👗👡💝,同期恒生指数涨幅仅18%👠,对应       AH溢价指数从89上行至140🩳👿🍄🩲。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹👢🎒👢🌽💝。外部方面💝💝🥕🥥,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面😻🍊🥒,进入2019年🥭🍄💘👛💕🥾,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🍍🍄🥔,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🍓🩳🥾💟🥾🍓👗🧄👙👿,19/1央行两次全面降准💞🥦💞👙🍓🥾,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🧄。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👘👗💔😠,大幅超出市场预期🥥👙💕,带动A股迎来春季躁动行情🥭。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💟🥬🍉,恒生指数20%👿,AH溢价指数从115升至128🍄🥿💓🥥。当前来看🧄👜👢🍍💔,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👙👞💯,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍅,后续要关注货币宽松的持续性💯🥒,即降准降息的节奏和力度👝🥥🤍🍉。

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