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估值角度，上半年财政**预期、国防开支提升推动工业板块估值上移，当前估值水平与2025年3月高位的23倍2025E P/E相比略有回落💯🧅😡，随着美联储降息预期不断推迟👘👅，以及关税不确定性持续存在，估值继续上行空间有限🥬👿💛。

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通胀：下(xia)半年我们认为日本通胀或从(cong)同比(bi)3.6%的高位出现(xian)一定回落，但是或仍处于2.5%附近的位置。我们认为(wei)日(ri)本短期内(nei)重回通缩的可能性较低。今年上半年春斗涨薪的效(xiao)果将会反映在(zai)6月的薪资数(shu)据中(zhong)，下半年关注实际工资同比能否转正。此外，春斗所带(dai)来的影响将会被转嫁至下半年的物价当中，今(jin)年下半年的通胀高位(wei)停留或反弹有助于提高2026年春斗中涨薪的幅度。

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國(guó)泰海通(tong)荀(xun)玉根認(rèn)爲(wèi)，從(cóng)拆解(jie)的結(jié)(jie)菓(guǒ)來(lái)看，銀(yín)行股相(xiang)較(jiào)TMT更優(yōu)的錶(biǎo)現(xiàn)主要(yao)由兩(liǎng)方麵(miàn)囙(yīn)(yin)素驅(qū)動(dòng)：更明顯(xiǎn)的低估值安全墊(diàn)、更高的(de)股利收益率。從更久遠(yuǎn)的時(shí)間(jiān)維(wéi)度進(jìn)行迴(huí)顧(gù)，銀行股價(jià)也曾經(jīng)歷(lì)過(guò)較長(zhǎng)時間的低迷，銀行股在前期擁(yōng)有較高的股(gu)息率、盈利(li)也維(wei)持較高增(zeng)長的情況(kuàng)下，其指(zhi)數(shù)一直到2014年才開(kāi)(kai)始明顯走強(qiáng)，這(zhè)揹(bēi)后的關(guān)鍵(jiàn)囙素(su)主要源(yuan)于估值水平。

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展望后市，国元证券表示，白酒方面，去库存、稳渠道🍆🍆🥬💔、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔💞🧄🍆，品牌、渠道力领先💛👢🧡，韧性强的高端酒企🤬💯🍋👜🍑，以及竞争格局较好💝🥕、势能向上的区域领先酒企👝🥔🧄🍊。大众品方面🌽，啤酒消费逐渐进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强💟👛。

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1、在他看来🩲🤍🍋💔，债务危机可能以两种方式发展：一种是以通货膨胀飙升为结果🍊🥭🍄，直接冲击美国经济，其影响可能远超新冠疫情；另一种则是**通过人为压低利率和限制资本流动来控制债务🍓🥾，但这一做法又会损害美国长期的经济增长，因为本质上这是对美国储蓄者的征税。

2、摩根士丹利基金表示，当前全球仍然处于降息的大周期中，如果财政政策力度足够或资本市场处于低位🎒💌🩳👘，股市的压力并不大甚至估值扩张动力更强。摩根士丹利基金认为，从产业逻辑看，接下来有三个方向值得重视：一是科技成长😠💝🍌。过去一段时间科技较为低迷，主要是风险偏好未能持续提升😠🥭🥝👛，同时算力等未来需求受到质疑，估值回落到低位，AI为长期趋势🩳🥑🥻，产业逻辑强；二是中国制造，包括高端机械💓🥝、汽车🤬、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费👘，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点💋🌽💝🍄🍌。