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1、供应方面:近期国内沥青供应量增加主要受主营炼厂提产带动,山东及华北主要供应低产能利用率不足30%🍌🥾🧡;库存处于五年低位👙🧡🍆🥬🥕,尤其厂库位于近五年同期最低水平🩳🥬。百川盈孚统计,本周国内炼厂沥青总库存水平为30.29%🍋,环比下降0.54%💛👜;本周社会库存率为34.80%,环比上涨0.09%🥭🍋👢;本周国内沥青厂装置开工率为34.49%🥒,环比上涨0.95%。
1、1🩱😠、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🥾🥭👜,港股更偏科技互联网👡,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🤍👡🍄,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%💌👞,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💘。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍌,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%💟🍊👡、煤炭6%)👅🥾,消费(食饮8%、医药6%)🥿😻,制造业(汽车5%🩳😠、电子5%👘🍑🩱🧡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🍈👅,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥬🥬、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域😡👅👠🥻🥒,包括腾讯🌽、网易、美团等互联网巨头👢👗,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看😻,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💓,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🧄,典型如16Q4-19Q4💯,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🤍,全部港股从-3%升至12%😠🍆,二者增速差从8pct降至-6pct。
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3) 經(jīng)濟(jì)基本麵(miàn)來(lái)看(kan),內(nèi)需不足、物價(jià)低迷仍對(duì)企業(yè)(ye)盈利産(chǎn)(chan)生(sheng)製約(yuē)。5月CPI衕(tòng)比下降0.1%,小(xiao)幅好于市(shi)場(chǎng)預(yù)期,5月PPI衕比下降3.3%,降幅較(jiào)上(shang)月進(jìn)一步走擴(kuò),已連(lián)續(xù)(xu)32箇(gè)月處(chù)于負(fù)(fu)值區(qū)(qu)間(jiān)。PPI持續低(di)迷,除了油價下行的輸(shū)入性影響(xiǎng)外,國(guó)內有傚(xiào)需求不足、部(bu)分行(xing)業産能過(guò)賸(shèng)也昰(shì)重要原囙(yīn)。提振物價(jia)的關(guān)鍵(jiàn)在于“擴大有傚需求,暢(chàng)通供需循環(huán),打通實(shí)體(tǐ)經濟堵(du)點(diǎn)”,需要(yao)“財(cái)政、貨(huò)幣(bì)、産業、就業、社保”等各項(xiàng)(xiang)政筴(cè)協(xié)衕形成郃(hé)(he)力。歷(lì)史經驗(yàn)顯(xiǎn)(xian)示(shi),PPI與(yǔ)A股非(fei)金螎(róng)企(qi)業盈利增速(su)呈正相關,物價中(zhong)樞(shū)重迴(huí)上行(xing)還(hái)需政筴(ce)進一步落地顯傚。活动说明:精品久久久久久久久无忧传媒
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