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2、美国需求面临不确定性，关税风险或逐步体现。根据美国(guo)密歇根大学数据，2025年以来(lai)消费者信心指(zhi)数正在持续走低，叠加部分品牌已陆续(xu)宣布针(zhen)对美国销售的产品采取重新定价策略以应(ying)对关税的影响，我们(men)认为(wei)居民消(xiao)费需求在2H25或存在一定放缓压(ya)力。此(ci)外，部(bu)分品牌已开始提前在关税缓冲期内引入新(xin)的库存，而从1Q25各品牌业绩会(hui)的反馈来看，新定价策略的(de)执行或存在一定(ding)的滞后，我们预计或对2025年毛利率(lv)产生(sheng)一定影响，1Q25业绩会主要上(shang)市公司对于2025年指引较为谨慎。