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上涨中的追赶：货(huo)币超(chao)预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑(pao)”，关(guan)注后(hou)续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比更高(gao)，因此对流动性(xing)和资金变化更(geng)为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币(bi)方面，14/11央行意外降息开启牛市行(xing)情(qing)后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行(xing)2、4月两次(ci)降(jiang)准，3、5月两次降息；地产方面，14年(nian)6月开始(shi)地方陆续放松(song)限购(gou)政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业(ye)政策(ce)方(fang)面，3月两会上《**工作报(bao)告》明确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价(jia)指数从89上行至140。（2）19年初(chu)内外部环境转好，宽货币+宽信(xin)用，流动(dong)性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方(fang)面，得益于18/12中美两国(guo)领导人在(zai)G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和(he)阶段；内(nei)部来(lai)看，18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行(xing)两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央(yang)行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元(yuan)，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma)，今年以来货币政策(ce)节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式，后续要关注货(huo)币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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美联储官(guan)员将(jiang)在周三发布最新的经济预测，包括对通胀(zhang)、失业率和(he)经济增长的展望。这些预测将成为市场判断美联储政策转向的重(zhong)要依据。特(te)别是失(shi)业率预测备受关注。Daiwa Capital Markets America的首席美国分(fen)析师(shi)Larry Werther指出，美联储此前(qian)预计2025年底(di)失(shi)业率为4.4%，但他预测这(zhe)一数字可(ke)能升(sheng)至4.6%，反映出近期劳动力(li)市场数据（如初(chu)请失(shi)业金人数）的疲软(ruan)。如果美联储的预测与此一致，且通胀预期未显著(zhu)超(chao)出目标，市场(chang)可能解读为美(mei)联储为今(jin)年晚些时(shi)候的降息铺平道路。

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6月16日(ri)消息，德林国际盘中再涨超8%，高见11.3港元再创历史新高。该股近期持(chi)续(xu)走高，月内股价已累涨(zhang)97%。截至发稿，涨6.72%，报11.12港元。

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