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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现👞。20年末至21年初核心资产行情进入白热化😠，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🩱💔。而在21年春节后💯👗🧅，核心资产泡沫破灭👛💕🩳，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🩳，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%🥻🍌，结构上电力设备领涨，此外有色金属🥝🥭🥝😡、煤炭、化工👛🧄、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🥭，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%👞🥦，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🍋👛，是21年A🩳🩲🥾、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不大💓。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后👞🍑🍄，海外流动性趋紧对港股冲击更大💓👙👝👚，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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“我国已发行的ESG理财产品主要以固收类产品为主，而且各类产品所使(shi)用的投资(zi)策略较(jiao)为单一，以负面筛选和正面筛选为主，未能很好地应用影响力投(tou)资、参(can)与和沟通等(deng)更具影响力的(de)策略及方法。”光(guang)大兴陇信托发展研究与战略管理部副总经理袁吉伟说。

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1）中东地缘局(ju)势扰动风险偏好(hao)，但(dan)影响(xiang)A股的核心因素仍在于自(zi)身的结构。本周(zhou)五A股、港股指数普遍回调，避险情绪推升能源、贵(gui)金属、军工上涨，但中东局势对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的(de)核心(xin)因素(su)还(hai)是自身结构问题。从风险溢价来看，在中美谈判利好预期下，本周沪深300风险溢价一度回落至6.1%附近，为今(jin)年4月以来的最低水平。关税对市场情绪的冲击修复后，风险溢价进一步下行还需要经济基本面(mian)或增量政策的持续发力；结构上来看，前期活跃的新消费、创新药等主题的成交占比持(chi)续提升后，细(xi)分赛道快速轮动，部分获利(li)盘(pan)存在止盈需求。

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中國(guó)與(yǔ)中亞(yà)交徃(wǎng)歷(lì)史悠久，絲(sī)路情誼(yì)賡(gēng)續(xù)韆(qiān)年、傳(chuán)承至今。從(cóng)(cong)首屆(jiè)中國—中亞峯(fēng)會(huì)擧(jǔ)辦(bàn)至今(jin)，中國與中亞(ya)旅遊(yóu)交流日益密切，成爲(wèi)(wei)民心相通的重要橋(qiáo)樑(liáng)(liang)咊(hé)紐(niǔ)帶(dài)。目前(qian)，中國與中亞的旅遊交流實(shí)現(xiàn)“雙(shuāng)曏(xiǎng)犇(bēn)赴”，互爲重要的旅遊目的地，互訪(fǎng)遊客數(shù)量明顯(xiǎn)增加(jia)。中國與中亞正攜(xié)手推進(jìn)交流與郃(hé)作，續寫(xiě)文明交流互鑒(jiàn)(jian)新篇章。

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1、风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%🍅🍈😡💛、7.16%、-21.40%、10.03%🍓🥔👜、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🥕，其回测历史业绩不预示指数未来表现💔🧅。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险🌽，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表🤍、指标💞、理论、任何形式的表述等）均只作为参考💝🍌，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点💋、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议👞🥕🌽🍒，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现🧄💕🩳，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

2、跨国制药公司面临巨大的专利悬崖压力💋🩰💔🥔。根据分析🍅，2024年全球销售超50亿美元的重磅药物中，2030年前专利到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美元。这一巨大缺口驱动了跨国药企对中国创新资产的强烈需求。