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6月13日，人力资源和社会保障部公布2025年一季度全国企业年金数据😠🍌💔💘。截至一季度末💖💛，企业年金积累基金规模3.73万亿元，投资资产净值3.70万亿元🥔🍏，近三年累计收益率为7.46%🍄👙。

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本周，中美两国官员(yuan)在伦(lun)敦进行(xing)了为期两天的谈判(pan)后宣布就缓解贸易紧张局势达成“框(kuang)架协议”，短期来看外(wai)贸环境压力趋于缓和，但地缘冲突升级(ji)再度(du)冲击市场风险偏好。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松🩰🥝，A股在上涨中较港股弹性更大🍎🩰🥻💕，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💯🥒🧡，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍉🍈。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后👿🤍，15年上半年货币宽松力度进一步增大💝💝，央行2、4月两次降准，3👅、5月两次降息；地产方面🧄🥝👗，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥕，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥿🧅👗💟。一系列政策催化下A股持续上涨🩳🎒🍄🥕，14/7-15/6万得全A涨超200%🍈💛，同期恒生指数涨幅仅18%🩲🌽，对应       AH溢价指数从89上行至140👞。（2）19年初内外部环境转好💗🍈，宽货币+宽信用💝，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥥，进入2019年💓，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看💋💌👘👠，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💌🧄👙，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👘😻，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍈👘👝，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💋🤍🍄。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍄👠👅👝🥔，恒生指数20%🍈💕👿，AH溢价指数从115升至128👛🥝。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍌🥔，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性😠，即降准降息的节奏和力度。

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值(zhi)得(de)注意的(de)是，随着近段时间的回调，食品饮料板块估值已接近近10年低(di)点。数(shu)据显示，截至6月12日，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.38倍，位于近(jin)10年来4.31%分位点的低位，中长期配置性(xing)价(jia)比凸显。

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1、油气方面，与油价高相关的华宝油气LOF（162411）场内价格一度逼近涨停🥦🩱🍇💘，收盘仍大涨5.87%🩰👅，轰出3.91亿元天量成交额（注：随着场内价格走高💓，投资者需特别注意溢价风险）💗；黄金方面，西部黄金涨停，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）盘中数度逆市翻红🥦🧄。

2、中东局势本周急剧升温。6月13日，以色列对伊朗核设施发动空袭👚，导致国际油价直线拉升🥔🥝😈🥔，美油盘中涨幅超6%🍑🍄，布油盘中涨超5%🌽🤬👠🥒，创下近三个月来最大单日盘中涨幅。这一突发事件导致全球金融市场剧烈震荡🧡🎒，美股股指期货应声跳水💛👝💖，避险资产黄金价格快速上涨🩲🍑。市场分析师普遍认为😈，此次事件不仅推高了短期油价，更可能改变全球能源市场的长期格局，因为霍尔木兹海峡的航运安全再次成为焦点。能源专家警告🧄🥻，若冲突持续升级，油价可能突破100美元/桶的心理关口🌽😠。