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多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477🥕👿🥾🧡、C类013478），标的指数全面覆盖了AI应用、互联网券商、华为鸿蒙🥭🧄、金融IT💛🥿👅、信创等热门主题😈🧅😻。截至5月31日🥭🍅，金融科技ETF（159851）最新规模超41亿元，近6月日均成交额超5亿元，规模、流动性优势突出🥒🥿！

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欧洲市场：得益于欧洲与美国经济增长动能的收敛🥿👝👡🩲，我们相对看好下半年欧洲市场的表现💔👗。从经济的角度上，尽管欧洲同样面对不确定性带来的经济下行风险，但德国财政和欧盟国防开支的转向可通过提高投资者和消费者的信心，推动风险偏好的修复。从资金流的角度看，欧洲是全球资金区域再平衡的最大受益者。但是仍需注意的是🥝🩱👝👿🥻，如果下半年全球风险偏好不能实现明显回升，欧洲在绝对表现上可能受到盈利前景的限制。

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1💗、基本面：港股较A股业绩增速更强🍉🍓，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网💌🍎👠🍊，受价格下行的影响较小💓。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🥥💌💔💔🍆，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征👜，从剔除金融的净利润占比来看💟🩱，2024年A股主要集中在周期（石化14%😻🧅👙😈、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）💋💛🥕🍓，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等👅💖，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外🍏🥑😻，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍄、通信12%）👠🥔，且更偏向于互联网🥕🩰🥻、信息服务等细分领域，包括腾讯🥾🥥、网易🥥😠🍏🍓👘、美团等互联网巨头，消费🍑💛、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👝🥬🥝🥾，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👞🍅💗，典型如16Q4-19Q4🍓🥿，PPI同比从5.5%降至-0.5%💝，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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方正证券的报告显示，ADC（抗体药物偶(ou)联物）领域，2024年(nian)中国license-out交易总金额达102.4亿美金，占比总交易额20%。

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1、当前，中国白酒行业仍处于深度调整期🍊🌽👙💕，白酒行业整体出现增速放慢💟🍅😡🥝🍓、动销放缓等现象。不过👢🥬，针对宏观经济周期、行业发展周期和茅台自身周期调整的“三期叠加”，茅台表示，中国经济向好发展的信心没有变💔🩳、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性🍅、独特性没有变；基于此，茅台酒的基本属性没有变，茅台酒的基本需求面没有变🍊🥒。

2、数据显示🍑，截至一季度末😡🥿，企业年金基金建立企业数为16.82万家🥾🍏👿，参加职工3290.81万人💔🥥💕👜，积累基金规模3.73万亿元；投资资产净值3.70万亿元🧅，建立组合数5892个🍓，近三年累计收益率为7.46%。同时，22家投管人组合收益，同样为近三年累计收益率口径。